20210620-银河期货-尿素研究报告_远月基差继续走扩_关注后续政策指引_5页_886kb

尿素市场周度总结：远月基差走扩，政策与出口影响显著

一、本周市场回顾

本周尿素期货主力09合约收于2129元/吨，较上周结算价下跌160元/吨，跌幅为-6.99%，持仓量减少0.50万手至7.88万手，基差为+431元/吨。近月07合约收于2323元/吨，较上周结算价下跌63元/吨，跌幅为-2.64%，持仓量为1.28万手，基差为+237元/吨。

现货价格方面，山东地区小中颗粒主流出厂价在2600-2630元/吨，临沂接货价在2640-2650元/吨；山西晋城汽运小颗粒出厂价为2510-2540元/吨；河南小颗粒出厂价为2550-2570元/吨；河北小颗粒出厂价为2610-2650元/吨；安徽小颗粒出厂价为2620-2650元/吨，阜阳地区价格与安徽相近。

二、市场行情分析

1. 生产与库存情况

• 日均产量：本周国内尿素日均产量为16.02万吨，环比增加0.37万吨，同比增加1.54万吨。
• 企业库存：截至本月16号，企业库存为8.18万吨，环比增加4.30万吨，同比减少28.84万吨。
• 港口库存：主要港口库存为29.0万吨，环比减少6.7万吨。
• 复合肥开工率：国内复合肥装置开工率降至26.22%，环比下降1.84个百分点，表明工业需求有所减弱。

2. 区域需求分化

• 农业备肥：东北地区农业备肥继续推进，华北及南方备肥略有增加，显示区域需求存在差异。
• 工业需求：节后三聚氰胺开工率有所提升，但整体工业需求预计在三季度季节性转弱。

3. 原料成本与利润

• 煤炭成本：河南、山东地区气流床工艺成本约为1660-1720元/吨，固定床工艺成本约为1900-1950元/吨。当前价格下，尿素企业利润较高。
• 煤炭供应：随着夏季燃煤高峰临近，煤炭供应情况将成为关注重点。

4. 国际市场动态

• 国际市场价格：主要地区尿素小颗粒离岸价持续上涨，均突破400美元/吨FOB。
• 中国出口价格：本周中国小颗粒离岸价参考424-430美元/吨FOB，较上周有所波动。
• 印度招标：印度RCF计划于6月24日开标，采购约100万吨尿素，最晚船期至8月11日。部分有出口优势的中国工厂已开始对接印标订单，但政策不确定性增加，可能影响实际出口量。

5. 政策影响

• 财政补贴：央视报道，中央财政将安排200亿元资金，对实际种粮农民一次性发放补贴，以保护农民种粮积极性。此政策可能推动近月07合约基差向上修复。
• 出口政策：三季度国内出口政策不确定性仍存，可能主导远月09合约走势。

三、操作建议

• 产业链投资者：可考虑利用近月07合约进行买入套保，以对冲价格波动风险。
• 交易型投资者：建议观望为主，密切关注政策面指引及印度招标相关动态。

四、关键数据与图表

• 图1-图4：展示河南、河北、山东、安徽地区尿素市场价格。
• 图5：河南某交割厂库出厂价格。
• 图6：国际市场价格。
• 图7：河南地区厂库基差。
• 图8：期货合约间价差（7月-9月）。
• 图9：全国尿素生产企业日均产量。
• 图10：企业库存变化。
• 图11-图12：气流床与固定床工艺成本估算。
• 图13-图14：陕西神木烟煤、山西阳泉与沁水无烟煤价格。
• 图15-图16：国内液化天然气市场价格及离岸价格。
• 图17：复合肥装置开工率。
• 图18：部分地区合成氨市场价格。
• 图19-图20：三聚氰胺月度产量与市场价格。

五、风险提示

• 期货市场波动较大，交易需谨慎。
• 政策变动及国际市场动态可能对尿素价格产生重大影响。
• 企业库存及需求变化将主导短期价格走势。

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