20211018-宏源期货-9月通胀数据点评_受食品价格上涨带动_CPI或快速回升_5页_2mb

9月通胀数据点评总结

核心内容

9月中国CPI同比增速为0.7%，环比增速为0%，低于市场预期0.8%。PPI同比增速为10.7%，环比增速为1.2%，高于市场预期10.2%。整体来看，CPI创年内低点，但预计后期将快速反弹；PPI则维持高位运行，但年内高点可能已出现。

主要观点

1. CPI走势分析

• CPI同比增速回落：9月CPI同比增速为0.7%，比上月回落0.1个百分点，低于市场预期。
• 食品价格拖累CPI：食品价格同比下跌5.2%，跌幅较上月加深1.1个百分点，是CPI走低的主要原因。
  • 猪肉价格持续下跌：同比下降2个百分点，供给端肥猪集中出栏导致市场供应充足，价格承压。
  • 蔬菜价格下行加剧：同比下降2.5%，跌幅扩大1个百分点，进一步拉低食品价格。
• 非食品价格温和上涨：非食品价格同比上涨2.0%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，显示非食品价格仍有上行空间。
• CPI预计快速回升：
  • 猪肉和蔬菜价格反弹：10月起猪肉和蔬菜价格显著回升，尤其是蔬菜价格上涨，推动CPI环比走高。
  • 工业品价格传导：工业品价格上涨逐步向CPI传导，非食品价格仍有上涨潜力。

2. PPI走势分析

• PPI同比增速加快：9月PPI同比增速为10.7%，比上月回升1.5个百分点，高于市场预期。
• 生产资料价格主导上涨：生产资料价格上涨14.2%，是推动PPI上行的主要因素。
• 采掘工业持续高位：煤炭开采仍是主要推动力，采掘工业同环比增速领先。
• 大宗商品价格高位运行：大宗商品价格维持高位，加工工业价格持续上涨。
• 原材料工业剪刀差扩大：原材料工业与加工工业之间的价格差距扩大，进一步推高PPI。
• PPI或将高位趋稳：虽然PPI仍将在高位运行，但受国家对煤炭价格干预影响，煤炭价格快速回落，带动大宗商品价格下行，年内高点或已出现。

关键信息

• CPI数据：
  • 同比增速：0.7%（环比0%）
  • 食品价格：同比下跌5.2%
  • 非食品价格：同比上涨2.0%
• PPI数据：
  • 同比增速：10.7%（环比1.2%）
  • 生产资料价格：同比上涨14.2%
  • 生活资料价格：同比上涨0.4%
• 主要影响因素：
  • CPI：食品价格下跌（尤其是猪肉和蔬菜）
  • PPI：生产资料价格上涨、煤炭价格高位及政策干预

图表说明

• 图表1 & 图表2：显示CPI上涨速度继续减缓，食品价格下行对CPI影响显著。
• 图表3 & 图表5：反映猪肉和蔬菜价格下跌对食品价格的拖累作用。
• 图表4：显示核心CPI环比有所回升。
• 图表6：显示鲜菜和猪肉价格环比显著回落。
• 图表7 & 图表8 & 图表9 & 图表10：显示PPI同比加速上升，生产资料价格上涨主导，燃料动力类商品价格大幅上涨。

分析师简介

• 曹自力：中国人民大学金融学硕士，现任宏源期货研究所金融期货高级分析师。
• 研究团队：涵盖金融期货、金属、能源化工、农产品等多个领域，提供专业市场分析与研究支持。

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