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中国电信A股发行，国内政务云市场稳步增长

核心内容

2021年8月，中国电信A股发行价格确定为4.53元/股，计划于8月9日发行。此次发行将为通信行业带来新的投资机会，同时反映了中国在数字经济时代的持续布局。随着云计算成为运营商转型的重要抓手，国内政务云市场也呈现快速增长趋势。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周通信行业整体上涨1.45%，弱于沪深300指数的2.29%涨幅，但在TMT行业中排名第二。
• 2021年年初至今，通信行业整体下跌0.13%，但仍在28个申万一级行业中保持相对强势。

2. 数字经济与云计算

• 算力是数字经济时代的重要资源，运营商凭借强大的网络基础设施、边缘云和安全优势，有望在云计算市场占据有利位置。
• 未来十年将是云计算的黄金发展期，运营商有望通过拓展toB市场，将云相关业务发展为新的利润来源。

3. 5G与物联网

• 中国移动启动了5G通用模组集采，移远通信、中兴等9家企业中标，显示国内企业在物联网模组领域具备较强竞争力。
• 5G手机出货量持续增长，2021年6月占比达77.1%，预示5G应用将进一步普及。

4. 光模块与设备商

• 全球光模块市场预计在2020-2026年间保持14%的复合年增长率，中国光模块产业过去三年增长24%，远高于美国的1%。
• 华为受美国制裁影响，设备商板块的市占率可能因华为出货受阻而提升，叠加毛利率周期性上升，板块或将迎来估值修复。

5. 政务云市场

• 2020年我国政务云公有云市场规模达81.4亿元，同比增长61.59%，其中中国电信、阿里云、华为和浪潮占据81.7%的市场份额。
• 政务云市场正从“上云”向“云上”发展，支持城市治理和智慧行业应用，市场增长潜力巨大。

关键信息

1. 中国电信A股发行

• 发行价格：4.53元/股
• 发行日期：2021年8月9日
• 发行规模：约103.96亿股（超额配售前），若绿鞋全额行使则扩大至约119.56亿股
• 募集资金净额：预计467.12亿元（绿鞋未行使）或537.27亿元（绿鞋行使）

2. 华为2021上半年业绩

• 收入：3204亿元人民币
• 净利润率：9.8%
• 业务板块：运营业务1369亿元，企业业务429亿元，消费者业务1357亿元

3. 全球光模块市场趋势

• 全球光模块市场预计2026年达209亿美元，2020-2026年复合增长率14%
• 中国光模块产业过去三年增长24%，美国仅增长1%
• 400G、800G光模块需求增长，推动行业景气度提升

4. 中国移动5G模组集采

• 采购总量：32万片（LGA与M.2封装各16万片）
• 中标企业：移远通信（46.76%）、中兴（7.02%）、广和通（18.48%）等

5. 通信板块个股表现

• 上周通信板块116只个股中，68只上涨，47只下跌，1只持平
• 涨幅前五：东软载波、凯乐科技、映翰通、世纪鼎利、华测导航
• 跌幅前五：中通国脉、ST九有、鼎通科技、天孚通信、欣天科技

投资建议

1. 运营商板块

• 三大运营商移动业务ARPU值拐点已现，2021H2有望继续回升
• IDC、物联网、边缘计算等业务将带来新的业绩增长点

2. 设备商板块

• 华为受制裁影响，设备商市占率有望提升
• 周期性毛利率上升，板块估值修复机会显现

3. 光模块

• 云计算厂商资本开支持续增长，光模块需求上升
• 400G、800G光模块需求增长，硅光模块成为新增长点

4. 物联网模组

• 万物互联趋势下，模组市场“东升西落”明显
• 国内模组企业具备技术与成本优势，业绩确定性较强

5. 智能控制器

• 智能控制器作为终端“大脑”，市场需求广阔
• 国内企业在全球市占率不断提升，行业前景乐观

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 国内5G建设不达预期
• 全球云计算建设增速放缓
• 上游原材料价格波动

估值与投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

总结

通信行业在数字经济背景下持续发展，云计算、5G、光模块及物联网模组等细分领域增长显著。中国电信A股发行及华为的业绩表现，均体现了行业内的强劲势头。建议关注运营商、设备商、光模块、物联网模组及智能控制器等板块的长期投资机会。