20230611-广发期货-有色金属锡周报_下方存供应支撑_高库存弱现实抑制上涨幅度_短期震荡为主_19页_2mb

锡周报总结 (2023年6月11日)

核心观点

本周锡价预计在20-22万元/吨区间窄幅震荡，短期以震荡为主。供应端边际收缩，但高库存和弱现实抑制上涨幅度。主要焦点包括半导体需求回暖预期、缅甸锡矿政策变动以及高库存压力。

供应分析

• 锡矿供应偏紧：国内矿企技改停产加剧紧张，进口窗口关闭影响供应，预计月产量环比减少。
• 加工费低位运行，维持低位，加工费上调难度大。
• 缅甸锡矿政策不确定性高，潜在停产可能进一步收紧供应；刚果（金）进口锡矿问题未完全解决。

需求分析

• 半导体行业处于周期底部，有回暖预期，但尚未反馈至下游焊锡消费。
• 焊锡企业开工率未恢复至春节前水平，订单偏弱，需求整体偏弱。
• 终端需求可能从2023年下半年开始回暖，关注半导体行业复苏进度。

库存及价格

• 库存高企：国内社会库存创新高，LME和上期所库存维持高位，对价格上行构成压力。
• 升贴水低位运行，锡现货升贴水维持平水附近，进口盈利压缩。
• 期现基差宽幅压缩，现货升水小幅增加，但需求不足支撑有限。

未来展望

主要关注点：半导体需求是否回暖并拉动库存减少、缅甸锡矿政策执行情况以及宏观因素影响。若需求提前复苏或进口减少，锡价可能支撑上涨；否则，高位库存将抑制价格。