20180319-广发证券-面板行业月度观点_大尺寸TV面板出货占比提高_提升面板单位面积附加值_18页_1mb

面板行业月度观点总结

核心内容

大尺寸TV面板出货占比提高，提升面板单位面积附加值

• 趋势分析：自2017年以来，随着8代线、10.5代线等高世代线产能的释放，大尺寸TV面板的出货占比快速提升，推动行业整体产值增长。
• 附加值提升：尽管大尺寸TV面板价格有所下滑，但其单位面积有效价值显著高于其他尺寸，主要得益于更高的玻璃基板利用率和更高的分辨率需求。
• 成本优势：10.5代线切割65英寸等超大尺寸TV面板，具有明显的成本优势，从而提升单位面积的有效价值约20%以上。

市场表现

• A股表现：受市场风险偏好回归影响，申万电子指数上涨9.8%，面板行业公司多数上涨，尤其是前期跌幅较大的原材料和设备企业。
• 海外表现：受财报指引不佳和三星A5厂投资放缓影响，OLED原材料企业UDC跌幅超过20%，而设备企业如Coherent和Orbotech有所上涨。

LCD行业动态

• 大尺寸产值：2018年1月，大尺寸面板全球产值约50.6亿美元，环比和同比基本持平；小尺寸面板产值约9.1亿美元，环比下滑2%，同比下滑20%。
• TV面板价格：TV面板价格继续下滑，但不同尺寸的跌幅差异较大，超大尺寸面板价格跌幅相对较小。
• 出货量增长：LCD TV面板出货量同比大幅增长21%，显示器和NB面板出货量环比持平，同比增长明显。
• 供需平衡：虽然TV面板价格下滑，但采购需求未显著减少，存在后续调整风险。

OLED行业动态

• 价格变化：AMOLED屏幕价格缓慢下跌，过去一年平均跌幅约15%，但相对于LCD手机面板仍保持1.5~2倍的溢价。
• 出货量增长：AMOLED手机屏自2017年8月起快速增长，2018年2月出货量约3300万片，但受iPhoneX出货量不及预期影响，环比有所下滑。
• 市场份额：三星占据AMOLED市场99%的份额，LG为次要供应商。

主要观点

• 大尺寸TV面板优势：大尺寸TV面板的出货占比提升显著提高了行业整体的附加值和产值，对拥有高世代线产能的企业形成利好。
• 市场波动：A股面板企业受益于市场回暖，而海外OLED企业因业绩预期不佳出现下跌。
• LCD市场调整：大尺寸LCD面板产值保持稳定，小尺寸受手机市场需求影响显著下滑，但跌幅有所收窄。
• OLED市场潜力：尽管价格缓慢下跌，但AMOLED出货量保持快速增长，尤其是高端机型带动的市场需求。

关键信息

• 高世代线产能：8代线、10.5代线等高世代线产能释放，对行业带来影响，但大尺寸面板仍具高附加值。
• 市场表现：A股面板行业整体上涨，海外部分企业下跌。
• 出货量与价格：LCD TV面板出货量同比增长21%，价格继续下滑；AMOLED出货量增长但价格下滑，三星占据主导地位。
• 风险提示：包括行业景气度下滑、原材料价格上升、新技术渗透不及预期、产品价格快速下滑等。

投资建议

• 关注企业：建议关注具备10.5代线和11代线产能的国产面板企业，如京东方A、深天马A、黑牛食品（国显光电）等。
• 上游企业：建议关注上游设备和材料企业，如大族激光、精测电子、联得装备、天通股份、阿石创、江化微、三利谱、弘信电子、激智科技等。

风险提示

• 行业景气度下滑的风险；
• 原材料价格大幅上升的风险；
• 新技术渗透不及预期的风险；
• 产品价格快速下滑的风险。

行业评级

• 行业评级：买入；
• 前次评级：买入。

报告日期

• 2018-03-19

分析师信息

• 许兴军：S0260514050002，电话：021-60750532，邮箱：xxj3@gf.com.cn
• 余高：S0260517090001，电话：021-60750632，邮箱：yugao@gf.com.cn

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