20220308-国信证券-LCD行业月报_小尺寸TV面板价格企稳_IT面板价格环比跌幅扩大_24页_871kb

报告摘要

LCD行业月报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月至今LCD行业的市场行情、价格与成本、供给与需求、业绩表现及投资建议，整体呈现行业价格企稳、产能逐步退出、需求端主导的趋势。

主要观点

行情回顾：2022年2月至今，面板（申万）指数下跌5.80%，跑输上证指数、深证成指及沪深300指数。其中，京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电等个股跌幅较大，而彩虹股份上涨。
估值情况：截至3月7日，A股面板行业总市值为4617.36亿元，整体PB（LF）为1.38x，处于2016年以来的7.5%分位。
价格趋势：2月小尺寸TV面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅扩大。4Q21 LCD电视面板价格已趋近平均成本及现金成本水平，IT面板价格同样接近成本线。
成本构成：4Q21 LCD电视面板中，材料成本占比最高，其中玻璃、彩色滤光片、偏光片为主要成本构成；IT面板成本结构类似，但驱动IC和运营成本占比有所上升。
供给变化：三星、LG计划在2023年Q1前陆续退出LCD市场，减少产能。2022年全球大尺寸LCD产能同比增长5.35%，2023年预计增长1.49%。
需求变化：2022年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.05%，电视、显示器、笔记本电脑需求旺盛，而平板电脑需求下滑。
竞争格局：京东方、TCL华星在全球大尺寸LCD面板市场占据领先地位，市场份额分别为25.9%、17.3%等，显示出强大的行业竞争力。
业绩表现：2022年1月全球大尺寸LCD面板月度营收为65.31亿美元，同比下降9.42%。中国主要LCD厂商3Q21营收环比增长1.13%，但归母净利润环比下降19.86%，毛利率和净利率同比提升，但环比下滑。
投资建议：LCD产业链继续推荐京东方A、TCL科技，认为其有望通过高世代线和市场份额优势实现盈利稳定性与盈利能力的提升。

关键信息

价格&成本

电视面板：2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比下降0.0%、1.4%、2.3%、2.7%、2.7%至38、68、85、109、179美元/片。
IT面板：2月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别环比下降3.4%、4.7%、3.1%至28.2、41.0、76.9美元/片。
成本趋近价格：4Q21 LCD电视面板价格接近平均成本及现金成本，IT面板价格同样接近成本线。

供给&需求

全球大尺寸LCD面板出货面积：2022年1月同比增长6.05%，其中电视面板增长3.52%，显示器增长20.29%，笔记本电脑增长16.81%，平板电脑下降12.73%。
产能变化：预计2022年全球大尺寸LCD产能同比增长5.35%，2023年增长1.49%。三星、LG等海外厂商逐步退出LCD市场，中国大陆厂商持续扩产。

业绩回顾

全球大尺寸LCD面板营收：2021年全球大尺寸LCD面板营收849.43亿美元，同比增长33.93%；2022年1月营收65.31亿美元，环比下降3.89%，同比下降9.42%。
中国主要LCD厂商：2021年前三季度营收同比增长65.09%，3Q21营收环比增长1.13%；归母净利润同比增长376.25%，但3Q21环比下降19.86%。
毛利率与净利率：3Q21毛利率同比提升12.38%至27.16%，净利率同比提升8.50%至12.33%，但环比均有所下滑。
周转天数：3Q21应收账款周转天数增加3.59天至58.85天，存货周转天数增加6.19天至50.62天。