电子面板行业月度观点：大尺寸TV面板出货占比提高，提升面板单位面积附加值-20180319-广发证券-18页-1mb

面板行业月度观点总结

核心内容

2017~2018年以来，面板行业逐步释放高世代线产能，引发对产能过剩的担忧。然而，数据显示，大尺寸TV面板的出货占比持续上升，显著提升了面板的单位面积附加值。尽管部分尺寸面板价格有所下滑，但大尺寸面板的单位价值仍高于其他尺寸，因此无需过度担忧。

主要观点

1. 大尺寸TV面板出货占比提升，提升附加值

• 趋势：TV面板持续大尺寸化，2018年1月平均尺寸已从2016年的42.3英寸增长至43.8英寸，预计到2020年，超过50英寸TV面板出货量占比将超过35%。
• 价值：大尺寸TV面板单位面积有效价值显著高于其他尺寸，10.5代线和11代线切割65英寸等超大尺寸面板的单位面积有效价值比其他TV面板高出约20%。
• 影响：大尺寸面板的出货增长有助于有效去化新增产能，提升行业整体产值。

2. 市场表现：A股上涨，海外下跌

• A股表现：受市场风险偏好回归影响，申万电子指数上涨9.8%，面板行业公司多数上涨，尤其是原材料和设备企业。
• 海外表现：OLED原材料企业UDC跌幅超过20%，设备企业如Coherent和Orbotech有所上涨，但面板企业股价表现平淡。

3. LCD行业动态

• 产值：2018年1月，TFT LCD行业总营收60亿美元，环比持平，同比下滑4%。大尺寸面板产值基本持平，小尺寸面板产值同比下滑20%。
• 价格：TV面板价格整体下滑，但不同尺寸跌幅不一，32英寸和55英寸跌幅较小（1%~2%），而43英寸、49英寸等大尺寸跌幅较大。
• 出货量：LCD TV面板出货量同比增长21%，显示器和NB面板出货量环比持平，同比增长主要受春节因素影响。

4. OLED行业动态

• 价格：AMOLED价格在过去一年中缓慢下跌约15%，但仍比LCD手机面板高1.5~2倍。
• 出货量：AMOLED手机屏出货量自2017年8月起快速增长，2018年2月预计出货量约为3300万片。三星占据99%市场份额，LG为次要供应商。
• 尺寸分布：AMOLED主要应用于高端旗舰机，5~6英寸占比最高（63%），6英寸及以上占比接近30%。

关键信息

面板企业营收及增长

• 2018年1月营收：LG Display营收最高（19.2亿美元），京东方以6.6亿美元位列第四，超过三星。
• 营收增速：多数企业营收环比增长，但同比多数下滑，其中京东方、华星光电等企业表现较好，而三星、友达等则出现同比下滑。

面板切割效率与成本

• 切割效率：不同世代线切割效率差异较大，10.5代线和11代线切割大尺寸面板效率更高，成本优势明显。
• 单位面积价值：大尺寸面板的单位面积价值更高，主要由于高分辨率和高利用率。

风险提示

• 行业景气度下滑
• 原材料价格大幅上升
• 新技术渗透不及预期
• 产品价格快速下滑

投资建议

• 关注企业：建议关注具备10.5代线和11代线产能的国产面板企业，如京东方A、深天马A、黑牛食品（国显光电）。
• 上游企业：设备和材料领域企业，如大族激光、精测电子、联得装备、天通股份、阿石创、江化微、三利谱、弘信电子、激智科技等。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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