消费锂电行业深度报告_创新永无止步_消费锂电迎来高附加值时代_28页_3mb

创新永无止步，消费锂电迎来高附加值时代

核心内容

本报告分析了消费锂电行业的市场趋势、技术发展及投资机会，认为随着技术的不断进步和市场需求的推动，消费锂电行业正迎来高附加值的发展阶段。报告指出，锂电价格上涨由成本因素和市场拉货驱动，同时消费电子产品的续航需求推动了微创新技术的发展，如双电芯和快充技术。

主要观点

• 成本与价格因素：锂电正极材料电解钴价格上涨，从2016年底的21.2万元/吨涨至37万元/吨，且预计未来仍会维持高位。六氟磷酸锂价格因新能源车需求而波动，整体成本压力较大，推动锂电价格持续上涨。
• 微创新推动附加值：双电芯和快充技术成为消费锂电行业的重要创新方向，能够显著提升电池续航能力和充电速度。这些技术的普及将提高PACK厂的单品ASP（平均销售价格），并提升行业门槛。
• 安全与续航并重：三星Note 7爆炸事件表明，电池安全至关重要，同时高分辨率屏幕和5G通信技术对手机续航提出了更高要求，推动行业向更高性能技术发展。
• 技术发展趋势：类载板（SLP）和改良型半加成法（mSAP）等技术使PCB面积大幅减少，为电池提供更多空间。ECP和SIP封装技术也促进了高密度封装的发展。
• 行业竞争格局：消费锂电行业竞争激烈，但PACK产业集中度正在提升，头部企业如德赛电池和欣旺达具备技术优势和市场拓展能力。

关键信息

• 行业增长预期：2016年锂电池市场规模为62.34Gwh，预计2017年将增长至102.68Gwh，未来三年复合增长率约为25%。
• 主要技术趋势：
  • 双电芯技术：金立M5等产品采用双电芯并联方案，提升续航能力，同时提高安全性。
  • 快充技术：OPPO VOOC、高通Quick Charge等快充方案，通过提升电流和电压实现快速充电，如VOOC支持4A电流，Quick Charge 4.0支持3-5.6A电流。
• 产业链结构：锂电池产业链包括上游材料、电芯生产、PACK封装等环节，其中PACK产业正成为附加值提升的核心环节。
• 投资建议：报告对消费锂电行业给予“推荐”评级，建议重点关注双电芯和快充技术相关的投资机会，重点推荐德赛电池和欣旺达。

投资策略与重点推荐

投资策略

• 行业评级：推荐，基于行业基本面良好，行业指数领先沪深300指数。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。

重点推荐个股

• 德赛电池：

  • 代码：000049.SZ
  • 股票名称：德赛电池
  • 2017-06-16股价：51.0元
  • 2016年EPS：1.24元
  • 2017年EPS预测：1.79元
  • 2018年EPS预测：2.30元
  • 2016年PE：45.29倍
  • 2017年PE预测：28.53倍
  • 2018年PE预测：22.13倍
  • 投资评级：买入

• 欣旺达：

  • 代码：300207.SZ
  • 股票名称：欣旺达
  • 2017-06-16股价：11.83元
  • 2016年EPS：0.35元
  • 2017年EPS预测：0.48元
  • 2018年EPS预测：0.66元
  • 2016年PE：45.01倍
  • 2017年PE预测：24.85倍
  • 2018年PE预测：17.98倍
  • 投资评级：增持

风险提示

1. 微创新普及度不达预期：双电芯、快充等技术普及速度可能低于预期。
2. 下游需求疲软：消费电子市场，尤其是智能手机市场，可能出现出货量不达预期的情况。
3. 竞争激烈：电池产业竞争加剧，可能导致企业陷入低价竞争，影响业绩表现。

图表目录

• 图1：电池结构示意图
• 图2：锂电池放电时的工作原理
• 图3：材料的进步使得电池能量密度不断提升
• 图4：2011-2018年中国锂电池产量及增速
• 图5：2011-2018年国内锂电池下游应用结构的演变
• 图6：锂电池PACK成本结构
• 图7：锂电池电芯成本结构
• 图8：电解钴现货均价
• 图9：六氟磷酸锂现货均价（万元/吨）
• 图10：2017年2000mAh 18650电芯价格走势图（元/颗）
• 图11：锂电池行业产业链概览
• 图12：2016年全球锂电电芯厂市占率排名
• 图13：三星手机爆炸图
• 图14：三星手机爆炸原因（SDI版）
• 图15：三星手机爆炸原因（ATL版）
• 图16：三星对于手机电池容量的预测
• 图17：射频通信模块结构图
• 图18：4G信号有更高的峰均比，所以耗电量更高
• 图19：射频功放芯片的耗电量会随着通信技术的发展持续增加
• 图20：随着像素点增多，GPU的利用率和系统功耗线性提升
• 图21：PCB技术进展示意图
• 图22：改良型半加成法原理图
• 图23：随着线宽/线距的小型化的发展，PCB和载板将趋于一致
• 图24：ECP工艺流程
• 图25：SIP和SOC的对比示意图
• 图26：APPLE Watch SIP方案示意图
• 图27：S1芯片由多个Die构成
• 图28：金立双电芯手机概念图
• 图29：金立双电芯手机实际拆解图
• 图30：金立M5主板拆解图
• 图31：华为P8主板拆解图
• 图32：业界对iPhone电池微创新的预测
• 图33：不同电量电芯的放电电压平台不同
• 图34：手机充电的过程示意图
• 图35：VOOC的7针microUSB接口
• 图36：OPPO FIND7电池，具有8金属触点
• 图37：QuickCharge历代技术变革
• 表1：A公司4代手机功耗示意表
• 表2：市面主流安卓手机快充方案

投资建议总结

本报告认为消费锂电行业在技术与市场需求的双重推动下，正迎来高附加值时代。建议投资者重点关注双电芯和快充等微创新技术相关的投资机会，同时关注德赛电池和欣旺达等国内消费锂电PACK龙头企业的发展前景。