20260207-国金证券-家电行业周报_25年全球TV出货面积略增_26年初面板价格小幅上行_12页_1mb

全球TV市场与家电行业分析总结

一、2025年全球TV市场表现

核心内容

2025年全球TV市场整体维持平台期，出货量同比微降 $0.1%$，但出货面积同比增长 $1.6%$，OLED TV出货增长 $6.9%$，平均尺寸提升至53.6英寸，行业逐步从“规模驱动”转向“价值驱动”。

主要观点

• 市场结构优化：高端产品占比提升，推动出货面积增长。
• 品牌格局变化：三星出货35.3M，同比下降 $1.5%$，仍保持全球领先地位；TCL与海信分别增长 $6.3%$、$3.4%$，中国品牌全球份额持续提升。
• 区域分化明显：拉美、中东非、亚太等新兴市场增长显著（$5.8%$、$3.0%$、$2.3%$），中国市场同比下降 $8.8%$。

关键信息

• 市场节奏：上半年承压，下半年修复，但国内因“国补”高基数影响，下半年同比下降 $16.5%$。
• 2026年展望：全球TV出货预计同比下降 $0.5%$，但超大尺寸、MiniLED、OLED等高端产品渗透率提升仍是核心主线。

二、2026年初TV面板价格与供需变化

核心内容

2026年1月TV面板价格全面小幅上涨，2月涨幅扩大，大尺寸产品涨幅更为显著，供需关系边际收紧。

主要观点

• 价格端：1月小尺寸（32”/43”）上涨1美元，大尺寸（65”/75”）上涨2-3美元，85”上涨5美元。
• 需求端：1月TOP8品牌采购同比增长 $5%$，2月受春节影响同比下降 $7%$。
• 供给端：1月面板产出同比增长 $6%$，2月同比下降 $8%$，供给收缩幅度略强于需求回落。

关键信息

• 供需关系：2月供需关系边际收紧，若面板厂按需控产，价格上行趋势可能持续。
• 价格弹性：大尺寸产品价格涨幅更为突出，成为拉动价格重心上移的主要因素。

三、行业重点数据跟踪

市场与板块表现

• 指数表现：沪深300指数 $1.98%$，中万家电指数 $2.11%$。
• 个股表现：涨幅前三为四川长虹、创维数字、科沃斯；跌幅前三为银河电子、*ST同洲、海信家电。

原材料价格

• 铜价：本周 $-1.13%$，26年以来 $+2.14%$。
• 铝价：本周 $+0.10%$，26年以来 $+1.98%$。
• 冷轧板卷：本周持平，26年以来 $-2.03%$。
• 塑料：本周 $-0.48%$，26年以来 $+7.58%$。

汇率与海运

• 汇率：美元兑人民币中间价6.96，周跌幅 $-0.15%$，年初至今 $-0.91%$。
• 运价：出口集装箱运价综合指数环比 $-4.55%$。

房地产数据

• 2025年12月数据：住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别下降 $19.9%$、$10.4%$、$20.3%$、$10.0%$。
• 影响分析：地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率有所收缓。

四、细分行业景气指标

行业表现

• 白色家电：持续承压
• 黑色家电：持续承压
• 厨卫电器：底部企稳
• 扫地机：持续承压

五、投资建议

核心内容

• 内销：龙头品牌凭借一体化优势、定价权及蓄水池，有望实现稳健增长。
• 外销：美国降息周期可能增强地产对家电的拉动效果，欧洲消费缓慢修复，新兴市场需求延续性强。
• 推荐标的：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

六、风险提示

1. 原材料波动风险：铜、铝、塑料等价格波动可能增加成本压力。
2. 需求修复不及预期：消费信心改善有限，政策效果或智能家电更新需求不及预期。
3. 出口不确定性：海外库存偏高、经济复苏缓慢、汇率与运价波动、贸易摩擦可能影响出口。
4. 行业竞争与技术迭代：技术升级与智能化体验不足可能压缩盈利空间。

七、行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘 $15%$ 以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在 $5% -15%$。
• 中性：预期行业变动幅度在 $-5% - 5%$。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘 $5%$ 以上。

八、特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。
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九、联系方式

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十、图表目录（摘要）

• 图表1：2016-2025年全球TV出货量与同比
• 图表2：2025年全球TV TOP10品牌出货规模
• 图表3：2025年分区域TV出货与同比
• 图表4：TV面板产出与TOP8品牌采购同比
• 图表5：申万一级行业涨跌幅（2/2-2/6）
• 图表6：家电板块PE-TTM（2/2-2/6）
• 图表7：上周涨幅前十名公司（2/2-2/6）
• 图表8：上周跌幅前十名公司（2/2-2/6）
• 图表9：LME铜价变动（2/2-2/6）
• 图表10：LME铝价变动（2/2-2/6）
• 图表11：冷轧板卷价格变动（2/2-2/6）
• 图表12：塑料价格变动（2/2-2/6）
• 图表13：美元兑人民币汇率（2/2-2/6）
• 图表14：集装箱运价综合指数变动（2/2-2/6）
• 图表15-18：2025年12月房地产相关数据同比

十一、重点公司公告及行业动态

公告摘要

• 海尔智家：累计回购12.01亿元，推进员工持股计划。
• 石头科技：完成产业基金投资，布局人工智能赛道。
• 同星科技：参与设立产业基金，聚焦AI、新能源、半导体等领域。
• 奥佳华：子公司参与投资，推动智能产品布局。

行业动态

• 除湿机行业：销量承压，结构分化加剧，2026年预计销量降幅收窄。
• 空调产业链：春节假期影响排产节奏，产业链保持“控库存、稳交付”。
• 家用监控摄像头：量额双增，结构升级，2026年预计增长。
• 厨卫行业：增长由“能力竞争”主导，结构升级与场景创新是主线。
• 眼镜行业：传统增长与智能升级并行，市场格局正在重塑。

十二、总结

2025年全球TV市场整体维持平台期，但结构持续优化，高端产品占比提升，平均尺寸增长显著，行业逐步转向“价值驱动”。2026年初TV面板价格全面上涨，供需关系边际收紧，大尺寸产品表现更为突出。原材料价格波动、需求修复不及预期、出口不确定性及行业竞争加剧是主要风险点。建议关注TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家等具备一体化优势与全球化布局的龙头企业。