20221030-光大证券-广发证券-000776.SZ-2022年三季报点评_自营表现拖累业绩_公募基金子公司优势明显_4页_446kb

报告摘要

广发证券在2022年前三季度业绩表现承压，但其经纪业务、投行业务及基金子公司业务保持竞争力，显示出公司在行业调整中的韧性。

业绩表现：
广发证券2022年前三季度主营收入175.15亿元，同比下降34.82%；归母净利润52.34亿元，同比下降39.42%；扣非净利润47.15亿元，同比下降40.16%。
三季度营业收入48.11亿元，同比下降45.72%；归母净利润10.36亿元，同比下降62.35%。
业务分析：
- 经纪业务：净收入49.54亿元，同比下降17.56%。主要受代理买卖证券业务及代销金融产品业务收入下降影响。
- 投行业务：净收入4.42亿元，同比增长28.56%。业务逐步恢复，预计第四季度将进入正轨，继续推动业绩增长。
- 资管业务：净收入66.78亿元，同比下降9.2%。资管规模下降，但基金子公司规模保持快速扩张，22年前三季度基金规模达1.31万亿元，行业排名第二。
- 自营业务：投资收益大幅下滑94%，主要由于交易性金融资产处置影响，但预计第四季度有望回升。
- 利息净收入：30.93亿元，同比下降16.16%，主要受两融业务下降影响。
市场数据：
- 总股本：76.21亿股
- 总市值：1054亿元
- 一年最低/最高价：13.79元/26.44元
- 近3月换手率：53.00%
投资建议：
鉴于自营业务下滑及整体业绩承压，下调2022-2024年净利润预测，但仍维持A股“增持”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	29153	34250	28635	34060	36495
净利润（百万元）	10771	12055	8970	10812	12783
归母净利润（百万元）	10038	10854	7769	9611	11582
EPS（元）	1.32	1.42	1.02	1.26	1.52
ROE（摊薄）	10.60%	10.60%	7.07%	8.22%	9.24%
P/E	10.50	9.71	13.57	10.97	9.10
P/B	1.07	0.99	0.93	0.87	0.81

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产	457,464	535,855	593,085	666,418	755,487
货币资金	102,766	119,313	174,738	204,430	240,951
融出资金	86,153	97,231	126,613	155,805	174,023
交易性金融资产	67,743	124,473	77,474	78,434	96,346
总负债	355,190	425,054	475,616	540,972	620,405
应付职工薪酬	8,130	10,118	10,670	12,673	12,688
归母所有者权益合计	98,162	106,625	113,038	120,715	129,987

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件