20210222-东兴证券-银行行业跟踪_行业盈利进入上行通道_板块估值提升可期_11页_1mb

银行行业跟踪报告总结

核心内容

2021年2月22日发布的银行业跟踪报告指出，银行行业盈利正在进入上行通道，板块估值有望回升至1倍PB以上。报告认为，政策压力相对缓和、基本面企稳以及估值处于历史低位是推动板块估值提升的主要逻辑。

主要观点

1. 社融与信贷数据改善

   • 1月社融新增5.17万亿元，同比多增1207亿元，主要来自人民币贷款和未贴现票据，分别多增3276亿和3499亿。
   • 信贷结构优化，企业中长期贷款占比提升，反映实体经济融资需求持续恢复。

2. 行业盈利与资产质量改善

   • 2020年全年净利润增速为-2.7%，但20Q4单季净利润增速显著回升至24.1%。
   • 2020年末不良率/关注贷款率为1.84%/2.57%，环比下降12/9BP。
   • 净息差企稳，预计2021年拨备计提压力不大，利润增速有望大幅提升。

3. 估值处于低位，配置价值凸显

   • 当前银行板块动态PB估值处于历史底部，具备配置价值。
   • 重点推荐零售银行及具备区位优势的中小银行。

热点聚焦：互联网贷款监管升级

监管政策要点

1. 监管框架细化

   • 银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》，是对2020年《商业银行互联网贷款暂行办法》的细化和补充。

2. 关键指标明确

   • 出资比例：单笔联合贷款中合作方出资比例不得低于30%。
   • 集中度管理：与单一合作方发放的本行贷款余额不得超过一级资本净额的25%。
   • 限额管理：与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额不得超过全部贷款余额的50%。

3. 跨区域经营限制

   • 地方法人银行不得跨注册地辖区开展互联网贷款业务，除非无实体网点且主要在线上运营。

4. 适用范围扩大

   • 将信托公司、消费金融公司、汽车金融公司等纳入监管，防止监管套利。

5. 过渡期安排

   • 出资比例和跨区域经营限制自2022年1月1日起执行，其余规定过渡期为2022年7月17日。

板块表现

1. 整体表现

   • 上周银行板块上涨1.13%，跑赢沪深300指数1.63个百分点。
   • 板块成交金额为633.50亿元，占A股市场成交额的3.01%。

2. 个股表现

   • 涨幅前五为成都银行（8.86%）、常熟银行（7.79%）、无锡银行（7.10%）、青岛银行（5.64%）、长沙银行（4.32%）。
   • 北向资金流入银行板块28亿元，占总流入的19.96%。

3. 估值数据

   • 当前银行股动态PB估值处于历史低位，部分银行如招商银行、宁波银行、兴业银行获北向资金增持。

市场跟踪

1. 资金面情况
   • 上周央行公开市场操作净回笼3400亿元，资金面保持平稳。
   • Shibor001/Shibor007、DR001/DR007分别下行4BP/17BP、6BP/20BP。
   • 同业存单发行利率有所上行，1个月、3个月、6个月期分别上行37BP/12BP/1BP。

行业及个股动态

1. 政策动态

   • 银保监会发布《银行保险机构声誉风险管理办法（试行）》，明确声誉风险管理主体责任。
   • 央行强调应关注政策利率指标，而非操作数量。

2. 个股动态

   • 苏州银行发布2020年度业绩快报，营收、利润及不良率均有所改善。
   • 成都银行股东减持，苏农银行董事增持，华夏银行不良率下降，贵阳银行解除股份质押。

风险提示

• 经济失速下行：可能引发资产质量严重恶化。
• 政策预期外变动：可能对行业产生不利影响。

评级体系

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（收益率介于-5%至+5%）、看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（收益率5%~15%）、中性（收益率-5%~+5%）、回避（收益率弱于市场基准指数5%以上）。

分析师与研究助理简介

• 分析师：林瑾璐
  英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。

• 研究助理：田馨宇
  南开大学金融学硕士，自2019年起从事银行行业研究。

免责声明与版权信息

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属东兴证券研究所，未经许可，不得擅自翻版、复制和发布。
• 报告仅限于东兴证券客户及授权机构使用。