20170317-天风证券-拓斯达-300607.SZ-聚焦工业生产自动化_打造行业领军服务商_17页_1mb

拓斯达（300607）总结

核心内容

拓斯达成立于2007年，专注于为下游制造业客户提供工业自动化整体解决方案，涵盖机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统等四大系列。公司致力于打造技术领先、营销创新、产品与方案一流的民族领军企业，实现机器人本体制造、控制系统研发、方案集成的产业链贯通。

主要观点

• 行业前景广阔：工业生产自动化市场随着制造业向智能制造升级而迅速发展，下游需求稳步增长，尤其在传统工业技术改造、工厂自动化和企业信息化方面。
• 市场需求旺盛：中国工业机器人使用密度远低于发达国家，叠加高人力成本和劳动力短缺，推动机器人市场快速增长。
• 国内替代趋势：随着国产设备技术水平的提升，国产注塑机正在逐步替代进口产品，具有显著的进口替代优势。
• 公司竞争优势：公司拥有30多项国家专利，具备强大的研发能力，已为超过3,000家客户提供产品或服务，客户涵盖注塑、3C、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域。
• 财务表现强劲：公司主营业务收入和净利润保持快速增长，2014年、2015年和2016年1-6月分别同比增长40.45%、41.48%和45.63%，净利润增速分别为44.28%、33.46%和65.81%。
• 投资建议：给予买入投资评级，6个月目标价为104.78元。

关键信息

公司业务与产品

• 主要产品：机械手及配套方案、多关节机器人应用方案、注塑机辅机设备、注塑自动化供料及水电气系统。
• 应用领域：3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等。
• 核心技术：公司拥有5项发明专利、82项实用新型专利和2项外观设计专利。

市场与客户

• 下游行业：几乎覆盖所有涉及人工作的制造业行业。
• 主要客户：包括美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等知名企业。
• 市场占有率：2015年内资企业工业机器人市场占有率提升至近30%。

财务与增长预测

• 收入增长：2016年-2018年预计收入增速分别为42.0%、40.0%、45.0%，预计营业收入分别为4.29亿、6亿、8.71亿。
• 净利润增长：预计净利润增速分别为25.6%、50.1%、40.2%，预计净利润分别为78.30亿、117.57亿、164.82亿。
• 每股收益（EPS）：预计2016年-2018年分别为1.08元、1.62元、2.27元。
• 盈利能力：毛利率维持在较高水平，净利率逐年稳定。

募投项目

• 项目内容：工业机器人及智能装备生产基地建设、工业机器人及自动化应用技术研发中心建设、营销与服务网络建设。
• 投资规模：总计约34,927万元。
• 建设周期：约18-24个月。
• 预期效果：解决产能瓶颈，提升核心竞争力。

风险提示

• 行业增速低于预期：自动化行业增速若不及预期，可能影响公司业绩。
• 募投资金项目投资风险：募集资金项目可能面临投资风险。

财务数据与估值

总结

拓斯达作为工业自动化领域的民族领军企业，凭借其强大的研发能力、丰富的行业经验及广泛的客户基础，展现出良好的成长性和盈利能力。随着国内制造业向智能制造转型，以及政府对自动化产业的政策支持，公司有望在未来持续扩大市场份额，提升行业竞争力。同时，公司通过募投项目解决产能瓶颈，进一步增强其市场地位。在当前市场环境下，公司具备较高的投资价值，建议投资者关注其未来发展潜力。