20211219-华泰期货-宏观大类周报_境内外政策和经济逐渐分化_继续关注A股跨年行情_15页

境内外政策和经济逐渐分化 继续关注A股跨年行情

核心内容

当前境内外政策和经济呈现分化趋势，影响了全球资产市场的走势。国内政策持续释放积极信号，而海外经济数据疲软，疫情反复，以及货币政策收紧，对市场形成压力。

主要观点

• 海外政策与经济：美联储加速缩减购债（Taper），计划于2022年1月提速至3月结束购债，并释放“考虑讨论加息”信号。欧洲央行同样缩减购债规模，至2022年10月恢复至200亿欧元的常态化水平。境外疫情持续恶化，对经济数据形成拖累，美国和欧元区制造业及服务业PMI均出现下滑。
• 国内政策与经济：国内政策暖风频吹，财政部提前下达1.46万亿专项债额度，国务院加大对中小微企业及制造业的支持力度。货币方面，央行开展5000亿MLF操作，边际转松，对A股相对友善。然而，经济层面仍面临压力，出口和地产投资承压，尚未看到“政策底”带动“经济底”的信号。
• 商品市场：整体趋势尚未明朗，内需型工业品（如地产、基建）需求端改善有限，外需型工业品则面临美国石油抛储压力和境外疫情反复的影响。部分有色板块因欧洲电力短缺获得支撑。

关键信息

政策与市场动态

• 美联储：2022年1月起，每月缩减购债规模至300亿美元，计划在3月会议上释放加息信号。
• 欧洲央行：维持利率不变，缩减购债规模，计划从2022年第二季度起，常规债券购买计划增至每月400亿欧元，随后逐步缩减至200亿欧元。
• 国内政策：财政部提前下达1.46万亿专项债额度，支持中小微企业及制造业发展；央行通过MLF操作向市场投放流动性。
• 疫情冲击：全球O变种高传播率导致新增确诊病例激增，韩国重新实施高强度封锁措施，欧洲和美国疫情数据恶化。

大类资产表现

投资策略建议

• 权益市场：三大股指（IH/IF/IC）逢低多配。
• 商品市场：中性，其中农产品仍可逢低多配。
• 国债市场：中性。
• 外汇市场：美元指数上涨，人民币兑美元微幅升值，欧元兑美元下跌，英镑兑美元下跌。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球疫情风险
• 中国抑制商品过热
• 中美博弈风险上升
• 台海局势

研究员信息

• 侯峻：从业资格号 F3024428，投资咨询号 Z0013950
• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 联系人：
  • 彭鑫：010-64405663，pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524，gaocong@htfc.com

相关研究

• 央行上调外汇存款准备金点评
• 宏观策略年报之二：转折大年 相机而动
• 宏观大类点评：地产投资明显承压关注政策的左侧信号
• 12月重大事件一览

免责声明

• 本报告基于可靠公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，可能与后续报告不一致。
• 报告信息可能在不发出通知的情况下修改，投资者需自行关注更新。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断，不承担相应法律责任。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com