20210530-华泰期货-宏观大类周报_内外政策明显分化_商品大幅波动_14页_2mb

文档总结

核心内容

文档主要分析了近期国内外政策与经济形势的分化对商品市场及大类资产的影响。同时，对权益、债券、外汇、大宗商品等市场进行了详细回顾与展望，为投资者提供了策略建议和风险提示。

主要观点

• 内外政策分化：我国各部门连续四天针对商品过热发言，强调做好大宗商品的保供稳价工作，打击囤积居奇、哄抬价格等行为。与此同时，美国拜登政府公布了6万亿美元的预算计划，但该计划尚未在两党内部达成一致，后续进展仍存在不确定性。

• 商品市场波动：国内商品市场受到政策调控、输入型通胀防控及施工淡季等因素影响，出现阶段性调整压力。而国际市场上，部分商品价格有所上涨，但整体表现分化。

• 经济滞胀与利率回落逻辑：国内经济见顶回落，市场交易逻辑偏向“经济类滞胀一利率回落”，股票和商品承压，而债券和黄金重新受到青睐。

• 投资策略建议：短期内维持商品高位宽幅震荡的判断，继续看好贵金属板块，建议逢低做多。同时，美债实际利率预计进一步走低，类滞胀背景下贵金属受益明显。

• 市场分化预期：随着国内外经济和政策逐渐分化，商品板块也将走向分化，外需型全球化商品或表现强于内需型商品。

关键信息

政策调控

• 国家发改委等五部门约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业重点企业，要求维护市场价格秩序。
• 加强对粮油肉蛋菜果奶等重要民生商品的价格调控，防范输入型通胀。
• 推进能源价格改革，完善绿色电价政策。

美国经济与政策

• 拜登提出6万亿美元的预算提案，主要用于医疗、教育、社保等，但新增支出仅3000亿美元。
• 美联储官员夸尔斯表示，若经济复苏强劲，将讨论减少QE购债，但认为中期内通胀有偏向上行风险。

市场表现

• 权益市场：全球主要股指整体上涨，但部分市场出现调整，如上证综合指数。
• 债券市场：美债10Y收益率下降，中债10Y收益率上升，英债、法债、德债等表现分化。
• 外汇市场：美元指数微幅下跌，人民币兑美元中间价下跌，美元兑日元上涨，欧元兑美元微涨，英镑兑美元上涨。
• 大宗商品：螺纹钢、铁矿石、白糖等价格下跌，铜、铝、镍等价格波动，黄金、白银上涨。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球疫情风险
• 央行加息
• 中美关系恶化
• 中国抑制商品过热

策略建议

• 强弱排序：股、商中性，继续看好贵金属板块。
• 投资建议：短期关注贵金属的逢低做多机会，后续美债实际利率可能进一步走低，贵金属受益明显。

联系信息

• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 联系方式：
  • 蔡劭立：0755-82537411，邮箱：caishaoli@htfc.com
  • 彭鑫：010-64405663，邮箱：pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524，邮箱：gaocong@htfc.com

投资咨询业务资格

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