20220814-广发期货-白糖期货周报_外强内弱格局延续_29页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场的国内外供需形势及价格走势，评估了市场情绪与政策变化对糖价的影响，并提供了短期投资策略建议。

主要观点

• 国际糖市：原糖价格因宏观情绪改善和美元指数走弱而反弹，但整体供需缺口逐步由短缺转为过剩，未来糖价上涨空间有限。
• 国内糖市：国内糖价受国际糖市反弹影响有所回升，现货销量恢复，但需关注8月需求表现。预计2021/22榨季产量将小幅减少，消费恢复正常，供需差额缩小。
• 政策与市场动态：巴西政府下调燃油税可能削弱含水乙醇的竞争力，印度允许更多糖出口以避免违约，泰国产量恢复较好。
• 进口情况：糖浆与预拌粉进口增加，进口利润持续倒挂，影响市场供需平衡。
• 投资策略：短期内建议投资者观望为主。

关键信息

国际糖市

• 2021/22榨季供需缺口：全球糖市场供应形势恶化，预计短缺180万吨。
• 2022/23榨季供需缺口：供需缺口扩大至277万吨，产量预期增至1.7737亿吨，消费量预期为1.746亿吨。
• 巴西中南部：
  • 7月下旬产糖量同比增加8.4%，制糖比提高至47.77%。
  • 7月出口量同比增加16.34%，出口单价上涨。
  • 由于甘蔗用于乙醇生产比例增加，可能影响原糖产量。
• 印度：
  • 2021/22榨季产量增加449.6万吨，达到3523.7万吨。
  • 允许出口更多糖以避免合同违约。
• 泰国：
  • 产量恢复较好，预计2022/23榨季产量将超过1000万吨。
• ICE原糖期货：
  • 7月持仓量增加，净空持仓小幅上升。

国内糖市

• 全国产量：2021/22榨季预计产量为960万吨，较上榨季减少约100万吨。
• 产销数据：
  • 6月累计产糖量956万吨，销糖量601万吨，销糖率62.87%。
  • 截至6月，库存为355万吨，同比减少。
• 区域产销情况：
  • 广西：产糖量与销糖量均保持稳定，销糖率有所回升。
  • 云南：产销情况良好，库存逐步减少。
  • 内蒙古：产糖量与销糖量均保持稳定，销糖率维持较高水平。
  • 新疆：产糖量与销糖量稳定，库存略有减少。
• 进口情况：
  • 6月进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，进口利润保持负值。
  • 糖浆进口量同比大幅增加，进口利润维持中性。
• 期货与现货关系：
  • 现货逐步升水期货，期货延续弱势。
  • 仓单逐步减少，基差走势偏弱。

总结与展望

国际市场

• 利空因素：22/23榨季全球糖市场供应宽松，疫情扰动需求未完全恢复，巴西燃油税下调可能削弱乙醇竞争力。
• 利多因素：拉尼娜天气可能继续影响巴西产量，能源价格高企支撑乙醇生产需求。

国内市场

• 利空因素：糖浆与预拌粉进口增加，疫情反复影响需求。
• 利多因素：21/22榨季产量预计在960万吨左右，制糖成本上涨将支撑郑糖价格底部。

投资建议

• 短期策略：建议投资者保持观望，等待市场进一步明朗。
• 中长期关注点：需密切关注8月国内需求表现，以及巴西、印度等主要产区的产量与出口政策变化。

免责声明

本报告信息来源于广发期货认为可靠的公开资料，不保证其准确性与完整性。报告仅反映研究人员的观点，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。