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总第2490期总结（2015年12月18日）

核心内容概述

本报告主要分析了港股市场及部分重点公司的表现和前景，涵盖大市走势、公司研究和公司访问要点等内容。报告指出美国加息对市场短期影响有所缓解，但环球资金流向变化仍值得关注。同时，对绿叶制药和百丽国际等公司进行了详细分析，并提供了相关投资建议。

大市分析

美国加息影响

• 美联储于12月17日如期加息25个基点，消除了市场短期不确定性。
• 恒指在加息后出现反弹，但尚未确认趋势反转。
• 恒指技术性超跌状态已缓解，未来走势将取决于新资金是否回流港股。

恒指走势

• 恒指收盘报21872点，上升171点或0.78%。
• 国指收盘报9667点，上升128点或1.34%。
• 沽空比例降至9.84%，空头积极性下降。
• 个股涨跌比例为993:519，日内涨幅超10%的股票有15只，跌幅超10%的股票有4只。

技术分析

• 恒指短期跌势放缓，但反弹力度仍需观察。
• 21400点为当前的好淡分水线。
• 中小盘股票仍有反弹机会，但需关注强势股能否领涨。

环球市场表现

• 美股、德股、日股等主要市场出现回调。
• 港股恒指跌幅9%，国指跌幅11%，新兴市场MXEF指数跌幅22%。
• 资金从新兴市场流出，中、美、欧、日市场表现相对突出。

公司研究

绿叶制药（2186）

• 行业：医药
• 股价：7.64港元
• 目标价：9.05港元（上涨18.4%）
• 评级：买入
• 市值：253.7亿港元
• 52周高/低：11.36港元/5.65港元
• 每股净现值：1.63人民币

核心观点

• 公司上半年销售收入增长13.1%，其中肿瘤、心血管及消化代谢产品分别增长24.7%、9.9%、8.4%。
• 净利润增长22.5%，表现良好。
• 美国在研产品进展良好，利培酮缓释微球有望2017年上市，罗替戈汀缓释微球完成一期临床试验。
• 预计2015-2017年盈利预测下调至0.24、0.29及0.35人民币。
• 长期看好海外市场拓展及核心产品线，目标价9.05港元，上涨空间18.4%。

百丽国际（1880）

• 行业：鞋类服饰
• 股价：5.74港元
• 目标价：6.9港元（上涨20%）
• 评级：买入
• 市值：484亿港元
• 52周高/低：12.3港元/5.4港元
• 每股净现值：3.7港元

核心观点

• 2016财年3季度国内零售网点净增278间，鞋类业务同店销售下降10.4%，运动服饰增长6.0%。
• 鞋类业务仍面临调整，但预计最多再调整一年，将转入复苏。
• 运动服饰业务增长强劲，盈利占比预计2017财年达35%。
• 以15倍PE估值运动服饰分部，合理市值292亿港元；8倍PE估值鞋类分部，合理市值289亿港元，合计581亿港元。
• 目标价6.9港元，较当前股价有20%上涨空间。
• 风险包括同店销售低于预期、租金及人工增长高于预期。

公司访问要点

永嘉集团（3322）

• 行业：纺织服装
• 股价：1.56港元
• 市值：19.99亿港元
• 52周高/低：1.91港元/0.81港元
• 每股净现值：1.759港元

核心信息

• 公司主要从事运动服代工及零售业务，主要客户为阿迪达斯。
• 上半年收入增长5.5%，OEM代工收入增长0.2%，零售业务增长25.5%。
• 代工业务经营利润上升159.7%，但经调整经营利润下降4.8%。
• 零售业务经营利润改善，从亏损2,320万元转为盈利2,520万元。
• 公司正将产能向东南亚转移，预计2015年底产能占比达70%。
• 拥有多个国际品牌零售网络，包括Y-3等。

中国通号（3969）

• 行业：铁路设备及工程服务
• 股价：5.17港元
• 市值：454.43亿港元
• 52周高/低：6.77港元/4.85港元
• 每股净资产：1.27元人民币

核心信息

• 公司是全球最大的轨道交通控制系统解决方案提供商。
• 主要产品包括CTCS系列列车运行控制系统和CBTC城市轨道列车运行控制系统。
• 公司拥有多项资质，具备一站式服务能力。
• 下半年经营状况良好，预计全年新签订单超360亿元。
• 新业务包括车地无线通信设备、智慧城市设备及有轨电车整车。
• 公司参与PPP项目，主要关注大型央企牵头的项目。
• 海外发展主要以联合体形式参与，未来将参与新建项目。
• 增长点包括城轨地铁、有轨电车及运维收入。

环球市场概况

美股表现

• 美股回吐前日升幅，道指跌1.4%，标普500跌1.5%，纳指跌1.3%。
• 新能源股普遍下跌，英利、晶科能源等跌幅较大。
• 多个中资股下跌，如唯品会、500彩票网等。

欧洲市场

• 欧洲股市回补升幅，欧元汇价下挫利多出口股。
• 大众汽车、拜耳等上涨，EuroStoxx50指数连升三日。

外汇与商品市场

• 美元走强，澳元、纽元、加元下跌超过1.5%。
• 油价下探至7年低位，黄金价格下跌2.5%。
• LME基本金属大多下跌，铜价下跌1.4%。

总结

• 美国加息短期消除不确定性，但资金流向趋势仍需关注。
• 港股技术性超跌已缓解，但趋势仍未明确。
• 绿叶制药与百丽国际被上调为买入评级，分别有18.4%和20%的上涨空间。
• 永嘉集团与中国通号分别在代工与铁路设备领域表现突出，具备增长潜力。
• 全球市场整体回调，中资股表现分化，部分公司估值被低估。