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总第1867期总结

大市分析

港股大盘在5月21日上涨超过400点后，于5月22日出现温和回整。尽管高盛配售工行套现及中国财险供股集资对市场有所影响，但权重指数股如九龙仓、汇控、太古A和友邦保险等继续创新高，显示出市场的稳定性。预计恒指将向年内高点23945点迈进。

A股方面，沪深两地总成交量达2542亿元人民币，人行进行的正回购操作规模减少至90亿元人民币，市场对经济改革方案的期待提升了市场信心。上综指有进一步挑战2350点的倾向。

欧美股市继续创新高，但可能面临高位震动。市场整体保持正面乐观，预计将继续维持大涨小回的走势。

公司研究

融创中国（1918，买入）

• 销售表现：2013年4月底实现合约销售金额145.4亿元人民币，同比增长121%，合约销售均价约20,700元/平方米，同比增长29%。
• 可售资源：公司今年可推资源预期为900亿元人民币，其中老盘和新盘货量集中在下半年，北京区域受限价令影响较小，去化较快。
• 毛利率：2012年毛利率较低，主要受天津项目影响，但通过快速周转释放盈利，未来毛利率有望提升。
• 利息资本化：公司为快周转企业，利息资本化合理，有助于维持未来成长性。
• 目标价：目标价为9.18港元，相当于2013年6倍市盈率，折让20%每股净资产，上升潜力为60%，维持买入评级。

中国生物制药（1177，买入）

• 一季度盈利：首季销售收入增长28.1%至22.94亿港元，核心盈利同比增长29.8%。
• 主打品种增长：凯时注射液增长8.5%，依伦平增长35.2%，托妥钙片增长102%，天晴甘平增长25%，天晴甘美增长48.5%，恩替卡韦增长93%，凯纷增长32.3%，比阿培南增长15.6%。
• 研发投入：第一季度研发投入达2.7亿港币，占销售额11.8%，丰富在研品种，保障未来增长。
• 广东招标模式：预计对非基药招标影响不大，因区分产品质量层次，实际影响较小。
• 目标价：维持目标价6港元，对应2013年25倍预测市盈率，目标价较现价有25.8%的上升空间，维持买入评级。

环球市场概况

股市表现

• 道琼斯指数：升52.3点，0.34%，报15387.58点。
• 纳斯达克指数：升5.69点，0.16%，报3502.12点。
• 标普500指数：升2.87点，0.17%，报1669.16点。
• 欧洲股市：德国DAX指数升16.37点，0.19%，报8472.2点；英国富时100指数升48.24点，0.71%，报6803.87点；法国CAC-40指数升13.33点，0.33%，报4036.18点。
• 亚太市场：日本股市表现疲软，澳大利亚和新西兰的经济数据影响不大。

外汇与商品期货

• 美元指数：升0.15%，报83.864。
• 欧元兑美元：升0.03%，报1.2903美元。
• 日圆期货：跌0.30%，报0.009752。
• 英镑期货：跌0.77%，报1.5149。
• 澳元期货：跌0.14%，报0.9784。
• 原油期货：纽约6月期油跌0.57%，报96.16美元/桶。
• 黄金期货：纽约6月期金跌0.47%，报1377.6美元/盎司。
• 铜期货：LME3月期铜跌0.39%，报7370美元/磅。

公司估值与评级

总结

• 市场趋势：港股和A股保持稳定，权重股表现强劲，市场热点有所切换。
• 公司表现：融创中国和中国生物制药分别在房地产和医药行业表现出色，维持买入评级。
• 全球经济：欧美股市创新高，亚太市场表现各异，商品期货整体偏弱。
• 投资建议：关注高增长潜力的行业龙头，如融创中国和中国生物制药，同时留意可能受政策影响较大的板块。