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银河期货SP12合约&SP01合约全商品对冲报告总结

核心内容

本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供SP12合约与SP01合约对冲其他商品合约的配比建议。报告基于历史价格数据，通过跨品种对冲策略，帮助投资者降低价差波动率，提高风险管理效果。

主要观点

1. 跨品种对冲策略：

   • 跨品种对冲策略通过组合不同商品合约，能够有效降低价差波动率，相较于单边头寸，其波动率通常更低，有时甚至低于两种对冲商品的波动率。
   • 对冲比例是基于历史数据得出的最优配比，能够实现最小的价差波动率。

2. 对冲比例计算：

   • 报告提供了1.00手SP12或SP01合约对冲其他商品合约的具体比例，包括对冲手数、对冲吨数等信息。
   • 对冲比例适用于不同商品类别，如贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品和农副产品。

关键信息

1. 贵金属

• AU12：1.00SP12 - 0.18AU12，波动率较低，对冲比例为0.18。
• AG12：1.00SP12 - 0.83AG12，波动率较低，对冲比例为0.83。

2. 有色金属

• CU01：1.00SP01 - 0.21CU01，对冲比例为0.21。
• AL01：1.00SP01 - 0.71AL01，对冲比例为0.71。
• ZN01：1.00SP01 - 0.54ZN01，对冲比例为0.54。
• PB01：1.00SP01 - 0.68PB01，对冲比例为0.68。
• NI01：1.00SP01 - 0.45NI01，对冲比例为0.45。
• SN01：1.00SP01 - 0.32SN01，对冲比例为0.32。

3. 黑色金属

• RB01：1.00SP01 - 1.48RB01，对冲比例为1.48。
• I01：1.00SP01 - 0.8I01，对冲比例为0.8。
• HC01：1.00SP01 - 1.5HC01，对冲比例为1.5。
• SS01：1.00SP01 - 0.76SS01，对冲比例为0.76。
• SF01：1.00SP01 - 1.58SF01，对冲比例为1.58。
• SM01：1.00SP01 - 1.59SM01，对冲比例为1.59。

4. 煤炭

• JM01：1.00SP01 - 0.59JM01，对冲比例为0.59。
• J01：1.00SP01 - 0.25J01，对冲比例为0.25。

5. 轻工

• FG01：1.00SP01 - 1.73FG01，对冲比例为1.73。

6. 石油

• SC01：1.00SP01 - 0.21SC01，对冲比例为0.21。
• FU01：1.00SP01 - 2.24FU01，对冲比例为2.24。
• LU01：1.00SP01 - 1.85LU01，对冲比例为1.85。
• BU12：1.00SP12 - 1.8BU12，对冲比例为1.8。
• PG01：1.00SP01 - 0.66PG01，对冲比例为0.66。

7. 化工

• TA01：1.00SP01 - 2.02TA01，对冲比例为2.02。
• V01：1.00SP01 - 1.59V01，对冲比例为1.59。
• RU01：1.00SP01 - 0.38RU01，对冲比例为0.38。
• NR01：1.00SP01 - 0.51NR01，对冲比例为0.51。
• L01：1.00SP01 - 1.22L01，对冲比例为1.22。
• PF01：1.00SP01 - 1.42PF01，对冲比例为1.42。
• EG01：1.00SP01 - 0.96EG01，对冲比例为0.96。
• MA01：1.00SP01 - 2.18MA01，对冲比例为2.18。
• PP01：1.00SP01 - 1.25PP01，对冲比例为1.25。
• EB01：1.00SP01 - 1.16EB01，对冲比例为1.16。
• UR01：1.00SP01 - 1.49UR01，对冲比例为1.49。
• SA01：1.00SP01 - 1.39SA01，对冲比例为1.39。

8. 谷物

• C01：1.00SP01 - 2.46C01，对冲比例为2.46。
• CS01：1.00SP01 - 2.07CS01，对冲比例为2.07。

9. 油脂油料

• A01：1.00SP01 - 1.19A01，对冲比例为1.19。
• B01：1.00SP01 - 1.44B01，对冲比例为1.44。
• M01：1.00SP01 - 1.76M01，对冲比例为1.76。
• Y01：1.00SP01 - 0.77Y01，对冲比例为0.77。
• RM01：1.00SP01 - 2.25RM01，对冲比例为2.25。
• OI01：1.00SP01 - 0.66OI01，对冲比例为0.66。
• P01：1.00SP01 - 0.86P01，对冲比例为0.86。

10. 软商品

• CF01：1.00SP01 - 0.71CF01，对冲比例为0.71。
• SR01：1.00SP01 - 0.95SR01，对冲比例为0.95。

11. 农副产品

• JD01：1.00SP01 - 1.33JD01，对冲比例为1.33。
• LH01：1.00SP01 - 0.19LH01，对冲比例为0.19。
• AP01：1.00SP01 - 0.7AP01，对冲比例为0.7。

对冲策略变动

• 报告提供了1.00手SP01或SP12合约对冲其他商品合约的策略变动情况，包括货值差变动及变动比例。
• 变动比例通常较小，多数在0.01%-3%之间，反映了对冲策略的稳定性。
• 例如，1.00SP01 - 0.21CU01的变动δ为0.06，占1.00手SP合约比例为0.47%。

报告使用说明

• 报告可作为商品估值体系的最后一环，结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告进行综合决策。
• 建议通过咨询多年周期的跨品种对冲图，验证策略的安全性。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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