20220830-银河期货-SP12合约_SP01合约全商品对冲报告_27页_1mb
报告摘要
银河期货SP12合约&SP01合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供基于SP12合约与SP01合约的跨品种对冲比例及策略变动数据。报告主要针对不同商品类别（贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、农副产品和软商品）进行对冲分析，以帮助投资者制定合理的对冲策略，降低市场波动风险。
主要观点
-
对冲策略目的
通过跨品种对冲，降低价差波动率，使组合风险低于单边头寸，有时甚至同时低于对冲商品 A 和 B 的波动率。 -
对冲比例计算
- 1手 SP12 或 SP01 合约对冲其他商品合约的货值差和对冲比例。
- 对冲比例与商品交易单位相关，以确保对冲效果。
-
对冲策略变动
- 报告提供了对冲组合的货值差变动情况，反映策略的动态变化。
- 变动幅度与对冲比例相关，部分商品的变动幅度较小，部分较大。
关键信息
一、对冲比例表
| 商品类别 | 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|---|
| 贵金属 | AU12 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG12 | 15 | 0.83 | 1.24千克 | |
| 有色金属 | CU01 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 | |
| ZN01 | 5 | 0.54 | 0.27吨 | |
| PB01 | 5 | 0.68 | 0.34吨 | |
| NI01 | 1 | 0.45 | 0.05吨 | |
| SN01 | 1 | 0.32 | 0.03吨 | |
| 黑色金属 | RB01 | 10 | 1.48 | 1.48吨 |
| I01 | 100 | 0.80 | 8.04吨 | |
| HC01 | 10 | 1.50 | 1.50吨 | |
| SS01 | 5 | 0.76 | 0.38吨 | |
| SF01 | 5 | 1.58 | 0.79吨 | |
| SM01 | 5 | 1.59 | 0.79吨 | |
| 煤炭 | JM01 | 60 | 0.59 | 3.53吨 |
| J01 | 100 | 0.25 | 2.51吨 | |
| 轻工 | FG01 | 20 | 1.73 | 3.45吨 |
| 石油 | SC01 | 1000 | 0.21 | 21.47桶 |
| FU01 | 10 | 2.24 | 2.24吨 | |
| LU01 | 10 | 1.85 | 1.85吨 | |
| BU12 | 10 | 1.80 | 1.80吨 | |
| PG01 | 20 | 0.66 | 1.32吨 | |
| 化工 | TA01 | 5 | 2.02 | 1.01吨 |
| V01 | 5 | 1.59 | 0.80吨 | |
| RU01 | 10 | 0.38 | 0.38吨 | |
| NR01 | 10 | 0.51 | 0.51吨 | |
| L01 | 5 | 1.22 | 0.61吨 | |
| PF01 | 5 | 1.42 | 0.71吨 | |
| EG01 | 10 | 0.96 | 0.96吨 | |
| MA01 | 10 | 2.18 | 2.18吨 | |
| PP01 | 5 | 1.25 | 0.63吨 | |
| EB01 | 5 | 1.16 | 0.58吨 | |
| UR01 | 20 | 1.49 | 2.97吨 | |
| SA01 | 20 | 1.39 | 2.78吨 | |
| 谷物 | C01 | 10 | 2.46 | 2.46吨 |
| CS01 | 10 | 2.07 | 2.07吨 | |
| A01 | 10 | 1.19 | 1.19吨 | |
| B01 | 10 | 1.44 | 1.44吨 | |
| M01 | 10 | 1.76 | 1.76吨 | |
| Y01 | 10 | 0.77 | 0.77吨 | |
| RM01 | 10 | 2.25 | 2.25吨 | |
| OI01 | 10 | 0.66 | 0.66吨 | |
| P01 | 10 | 2.25 | 2.25吨 | |
| 软商品 | CF01 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR01 | 10 | 0.95 | 0.95吨 | |
| 农副产品 | JD01 | 10 | 1.33 | 1.33吨 |
| LH01 | 16 | 0.19 | 0.31吨 | |
| AP01 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
二、对冲策略变动
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 8月30日 | 8月29日 | 变动δ | 占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| JM01 | 1.00SP01-0.59JM01 | -0.03 | -0.37 | 0.33 | 5.04% |
| I01 | 1.00SP01-0.8I01 | 1.08 | 0.83 | 0.25 | 3.83% |
| J01 | 1.00SP01-0.25J01 | 0.38 | 0.13 | 0.24 | 3.66% |
| P01 | 1.00SP01-0.86P01 | -0.70 | -0.86 | 0.17 | 2.51% |
| RB01 | 1.00SP01-1.48RB01 | 1.15 | 1.01 | 0.14 | 2.18% |
| HC01 | 1.00SP01-1.5HC01 | 0.96 | 0.82 | 0.14 | 2.08% |
| SA01 | 1.00SP01-1.39SA01 | 0.07 | -0.06 | 0.13 | 1.95% |
| Y01 | 1.00SP01-0.77Y01 | -1.02 | -1.14 | 0.12 | 1.78% |
| FG01 | 1.00SP01-1.73FG01 | 1.65 | 1.53 | 0.11 | 1.72% |
| FU01 | 1.00SP01-2.24FU01 | -0.84 | -0.95 | 0.11 | 1.63% |
| AL01 | 1.00SP01-0.71AL01 | 0.12 | 0.02 | 0.10 | 1.52% |
| NR01 | 1.00SP01-0.51NR01 | 1.41 | 1.33 | 0.08 | 1.19% |
| NI01 | 1.00SP01-0.45NI01 | -0.57 | -0.64 | 0.07 | 1.09% |
| SF01 | 1.00SP01-1.58SF01 | 0.40 | 0.33 | 0.07 | 1.07% |
| SS01 | 1.00SP01-0.76SS01 | 1.05 | 0.99 | 0.07 | 1.00% |
| B01 | 1.00SP01-1.44B01 | -0.21 | -0.27 | 0.06 | 0.95% |
| RM01 | 1.00SP01-2.25RM01 | 0.10 | 0.05 | 0.06 | 0.85% |
| ZN01 | 1.00SP01-0.54ZN01 | 0.10 | 0.05 | 0.05 | 0.81% |
| AP01 | 1.00SP01-0.7AP01 | 0.19 | 0.14 | 0.05 | 0.81% |
| V01 | 1.00SP01-1.59V01 | 1.59 | 1.54 | 0.05 | 0.76% |
| RU01 | 1.00SP01-0.38RU01 | 1.75 | 1.71 | 0.05 | 0.72% |
| CF01 | 1.00SP01-0.71CF01 | 1.28 | 1.24 | 0.05 | 0.69% |
| M01 | 1.00SP01-1.76M01 | -0.06 | -0.10 | 0.04 | 0.65% |
| SR01 | 1.00SP01-0.95SR01 | 1.36 | 1.32 | 0.04 | 0.65% |
| OI01 | 1.00SP01-0.66OI01 | -0.70 | -0.74 | 0.04 | 0.62% |
| CS01 | 1.00SP01-2.07CS01 | 0.04 | 0.00 | 0.04 | 0.54% |
| CU01 | 1.00SP01-0.21CU01 | 0.24 | 0.20 | 0.03 | 0.52% |
| C01 | 1.00SP01-2.46C01 | -0.29 | -0.33 | 0.03 | 0.45% |
| PB01 | 1.00SP01-0.68PB01 | 1.47 | 1.45 | 0.02 | 0.38% |
| AG12 | 1.00SP12-0.83AG12 | 6.17 | 6.17 | -0.00 | -0.03% |
| LH01 | 1.00SP01-0.19LH01 | -0.70 | -0.70 | -0.00 | -0.04% |
| EG01 | 1.00SP01-0.96EG01 | 2.62 | 2.62 | -0.01 | -0.10% |
| MA01 | 1.00SP01-2.18MA01 | 0.91 | 0.92 | -0.01 | -0.23% |
| TA01 | 1.00SP01-2.02TA01 | 0.97 | 0.99 | -0.02 | -0.30% |
| AU12 | 1.00SP12-0.18AU12 | -0.27 | -0.24 | -0.02 | -0.37% |
| LO1 | 1.00SP01-1.22LO1 | 1.86 | 1.89 | -0.03 | -0.42% |
| PF01 | 1.00SP01-1.42PF01 | 1.55 | 1.57 | -0.03 | -0.43% |
| BU12 | 1.00SP12-1.8BU12 | -0.48 | -0.44 | -0.04 | -0.63% |
| PP01 | 1.00SP01-1.25PP01 | 1.65 | 1.70 | -0.04 | -0.67% |
| SM01 | 1.00SP01-1.59SM01 | 0.87 | 0.93 | -0.05 | -0.83% |
| EB01 | 1.00SP01-1.16EB01 | 1.94 | 1.99 | -0.06 | -0.84% |
| JD01 | 1.00SP01-1.33JD01 | 0.95 | 1.03 | -0.08 | -1.15% |
| PG01 | 1.00SP01-0.66PG01 | -0.81 | -0.73 | -0.08 | -1.20% |
| SC01 | 1.00SP01-0.21SC01 | -7.89 | -7.69 | -0.21 | -3.12% |
| LU01 | 1.00SP01-1.85LU01 | -2.74 | -2.40 | -0.34 | -5.15% |
对冲策略分析
- 贵金属：AU12 和 AG12 的对冲比例较低，但对冲策略变动幅度较大，需关注其波动性。
- 有色金属：各品种对冲比例差异明显，如 CU01、AL01、ZN01、PB01、NI01、SN01 等，对冲比例在 0.21 至 0.83 之间，变动幅度在 0.03 至 0.33 之间。
- 黑色金属：RB01、I01、HC01、SS01、SF01、SM01 的对冲比例较高，变动幅度较大，需注意市场联动性。
- 煤炭：JM01 和 J01 的对冲比例相对较低，但变动幅度较大，需关注市场变化。
- 轻工：FG01 的对冲比例较高，变动幅度较小。
- 石油：SC01、FU01、LU01、BU12、PG01 的对冲比例较高，变动幅度较大，需关注市场联动。
- 化工：TA01、V01、RU01、NR01、L01、PF01、EG01、MA01、PP01、EB01、UR01、SA01 的对冲比例和变动幅度差异较大。
- 谷物：C01、CS01、A01、B01、M01、Y01、RM01、OI01 的对冲比例和变动幅度不一，需结合市场趋势判断。
- 软商品：CF01、SR01 的对冲比例适中，变动幅度较小。
- 农副产品：JD01、LH01、AP01 的对冲比例和变动幅度差异较大。
投资建议
- 投资者应结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面分析，综合判断对冲策略的合理性。
- 通过历史数据验证对冲策略的安全性，参考跨品种对冲图进行决策。
- 对冲策略的变动幅度与商品波动性密切相关，投资者需注意风险控制。
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