20250807-国金证券-甘李药业-603087.SH-制剂业务持续高增_研发及国际化稳步推进_4页_930kb

甘李药业2025年上半年主营业务收入20.67亿元，同比增长57.18%，净利润6.04亿元，同比增长101.96%，显示出强劲增长主要得益于处方药业务和全球化战略。

业务增长关键因素包括：

• 处方药销售收入18.02亿元，同比增长57.09%，借助胰岛素集采政策的市场覆盖和量价齐升效应。
• 国际业务收入2.19亿元，同比增长74.68%，通过巴西PDP项目和海外市场产品注册推动新增长。
• 研发投入5.52亿元，占收入比例26.70%，研发项目如GLP-1RA双周制剂和国产胰岛素周制剂取得积极进展。

公司维持买入评级，预计2025-2027年净利润分别为11.01亿、15.13亿和18.50亿元，对应P/E率逐步下降至34、25和20倍。风险包括研发进度不及预期和商业化挑战，可能影响长期表现。