> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甘李药业2026年半年报总结 ## 核心内容 2026年上半年，甘李药业实现收入22.23亿元，同比增长7.56%，归母净利润6.10亿元，同比增长1.01%。其中，2026年第二季度收入13.45亿元，同比增长24.31%，归母净利润4.17亿元，同比增长43.03%。公司业绩呈现显著增长，尤其在第二季度环比大幅上升。 ## 主要观点 ### 收入与利润表现 - **上半年总收入**：22.23亿元，同比增长7.56%。 - **上半年归母净利润**：6.10亿元，同比增长1.01%。 - **上半年扣非归母净利润**：5.80亿元，同比增长18.91%。 - **第二季度收入**：13.45亿元，同比增长24.31%，环比增长53.16%。 - **第二季度归母净利润**：4.17亿元，同比增长43.03%。 - **第二季度扣非归母净利润**：3.94亿元，同比增长44.23%。 ### 国内业务增长 - 上半年国内制剂销量达4,968万支，同比增长6.05%。 - 受增值税税率调整影响，国内收入为17.97亿元，较上年同期减少0.48亿元。 - 第二季度国内收入环比增长61.24%，主要得益于胰岛素制剂销量提升和产能切换影响缓解。 ### 研发进展 - **GZR4 注射液**：在三项 III 期临床研究中取得显著降糖疗效，优于每日一次基础胰岛素。 - **GZR18**：在中国 T2DM 的两项 III 期临床研究中稳步推进。 - **GRADUAL-1 研究**：减重 III 期临床研究取得积极顶线结果。 - **GRADUAL-3 研究**：每月一次给药维持体重的 III 期临床研究正在进行中。 ### 国际化拓展 - 胰岛素产品已获得海内外21个国家及地区的准入及销售覆盖。 - 第二季度国际收入为4.26亿元，同比增长92.33%。 - 欧洲市场取得重要进展，甘精/门冬/赖脯胰岛素注射液相继获得欧盟委员会批准。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润预测**：14.36亿元（+26%）、17.02亿元（+18%）、20.58亿元（+21%）。 - **对应EPS**：2.40元、2.85元、3.45元。 - **对应P/E**：29倍、24倍、20倍。 - **维持“买入”评级**。 ### 财务指标分析 - **收入增长**：2026年预计增长13.74%，2027年增长16.07%，2028年增长16.60%。 - **净利润率**：2026年预计达31.2%，2027年31.8%，2028年33.0%。 - **每股经营性现金流净额**：2026年预计为2.18元，2027年3.39元，2028年3.86元。 - **ROE**：2026年预计为11.22%，2027年11.98%，2028年12.89%。 - **资产负债率**：持续下降，2026年预计为6.27%，2027年6.23%，2028年6.02%。 ### 风险提示 - 研发进度不及预期； - 商业化进度不及预期； - 技术成果无法有效转化。 ## 投资评级分析 - **市场相关报告评级**： - 一周内：买入 0，增持 2，中性 0，减持 0。 - 一月内：买入 2，增持 2，中性 4，减持 0。 - 二月内：买入 2，增持 4，中性 0，减持 0。 - 三月内：买入 4，增持 5，中性 0，减持 0。 - 六月内：买入 14，增持 0，中性 0，减持 0。 - **评分**：1.00（对应“买入”评级）。 ## 联系信息 - **分析师**： - 甘坛焕（执业 S1130525060003）：gantanhuan@gjzq.com.cn - 马居东（执业 S1130525070004）：majudong@gjzq.com.cn - **市价（人民币）**：68.78元 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合具体情况并咨询专业人士。