20170220-广发证券-机械行业春季投资策略报告：中游复苏，精选龙头_25页_1mb

机械行业春季投资策略报告总结

核心内容

本报告为广发证券发展研究中心发布的机械行业春季投资策略报告，主要分析了机械行业在2016-2017年间的复苏情况，探讨了行业结构变化、投资机会以及潜在风险。

主要观点

• 行业复苏：2016年是机械行业出现重要拐点的一年，多数企业在2016年Q4或2017年Q1实现收入同比正增长，经营性现金流改善明显，但整体净利润尚未显著回升。
• 需求回暖：机械行业需求回暖主要由基建投资、房地产开发、制造业投资等带动，而非逆周期行业如铁路、核电。
• 周期分化：不同机械产品处于不同复苏阶段，早周期产品（如挖掘机）在2016年8月开始回暖，中周期产品（如叉车、压缩机）在2016年10-11月回暖，晚周期产品（如煤机装备、重型机械）在2016年末开始回暖。
• 结构优化：机械行业正在经历市场集中度提升和产能出清的过程，龙头企业的市场份额和盈利能力显著增强，而中小企业则面临淘汰。
• 投资建议：继续给予机械行业“买入”评级，重点关注油气装备、工程机械、集装箱等领域的龙头企业，同时关注成长性良好的个股。

关键信息

需求复苏阶段

• 周期位置：早周期产品如挖掘机在2016年8月开始回暖，中周期产品如叉车、压缩机在2016年10-11月回暖，晚周期产品如煤机装备在2016年末开始回暖。
• 需求扩散：需求不断扩散至多个领域，包括基础设施建设、房地产开发、制造业投资、采矿业投资、交通运输等。
• 同步指标：新增中长期贷款、存量设备利用率等同步指标可有效反映行业需求变化，而非滞后性指标。

行业结构与股票选择

• 市场集中度：机械行业多数产品市场集中度在过去五年持续提升，尤其在工程机械、煤机装备、油气装备等领域。
• 去产能表现：龙头企业通过裁员和缩减产能，实现行业去产能，如三一重工、中集集团、郑煤机等。
• 重点推荐企业：
  • 工程机械：三一重工、恒立液压、建设机械、安徽合力，建议关注柳工、徐工机械、中联重科。
  • 油气装备：杰瑞股份、海油工程、惠博普、通源石油、道森股份。
  • 集装箱制造：中集集团、胜狮货柜。
  • 煤机装备：郑煤机、天地科技。
  • 成长企业：龙马环卫、浙江鼎力。

风险提示

• 宏观经济波动：国内和海外宏观经济变化可能导致机械产品需求大幅波动。
• 原材料价格上升：原材料价格上涨可能压制机械企业的盈利能力。
• 业务不确定性：企业创新业务和外延发展存在不确定性。

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业结构变迁

• 固定资产投资：尽管整体固定资产投资增速放缓，但部分机械产品如挖掘机、集装箱等已进入更新需求主导阶段。
• 财务改善：部分龙头企业经营现金流改善明显，部分业务已出现盈利提升趋势。
• 国际化趋势：油气装备具有显著国际化潜力，国内龙头企业在“一带一路”等政策支持下有望加快海外布局。

总结

本报告指出，机械行业正经历中级别需求回暖，结构优化明显，龙头企业受益显著。建议投资者重点关注具有高成长性和市场集中度提升的子板块，如工程机械、油气装备、集装箱制造和煤机装备，并注意宏观经济波动和原材料价格变化等风险因素。