20220901-开源证券-保隆科技-603197.SH-公司信息更新报告_H1业绩承压_汇兑损失及股权激励费用拖累盈利_4页_884kb
报告摘要
保隆科技（603197.SH）H1业绩总结
核心内容概览
保隆科技在2022年上半年面临业绩承压，主要受汇兑损失及股权激励费用影响。尽管公司在新业务领域表现强劲，但整体盈利能力仍受到拖累。分析师维持“买入”评级，认为公司传感器、ADAS及空气悬架等新业务将逐步放量，带动未来增长。
主要财务数据
| 指标 | 2022H1 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 总营收（亿元） | 20.6 | +8.6% |
| 归母净利润（亿元） | 0.63 | -49.1% |
| 扣非归母净利润（亿元） | 0.42 | -58.6% |
| 毛利率（%） | 27.4 | -5.7pcts |
| 净利率（%） | 3.18 | -3.41pcts |
| 管理费用率（%） | 7.6 | +1.9pcts |
| 财务费用率（%） | 2.8 | +1.1pcts |
分业务表现
- TPMS业务：营收6.5亿元，同比+4.9%
- 汽车金属管件：营收6.6亿元，同比+10.8%
- 气门嘴及配件：营收3.5亿元，同比+6.1%
- 新业务（传感器、ADAS、空悬等）：营收超2.5亿元，同比+45%
季度表现
- Q2营收：11.0亿元，同比+13%，环比+14%
- Q2归母净利润：0.18亿元，同比-62%，环比-60%
- Q2毛利率：26.5%，同比-5.1pcts，环比-1.8pcts
- Q2净利率：2.0%，同比-3.3pcts，环比-2.6pcts
业绩预测调整
| 年份 | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|
| 2022E | 2.1（-0.7） | 1.03（-0.33） | 48.5 |
| 2023E | 3.5（-0.5） | 1.66（-0.25） | 30.0 |
| 2024E | 5.2（-0.3） | 2.50（-0.13） | 20.0 |
龙感科技收购影响
- 收购完成：龙感科技并表，对营收带来增厚
- 传感器领域：公司主攻速度/位置类传感器，国内细分市场销量领先
- 战略意义：增强公司在传感器、ADAS及空气悬架等新业务领域的竞争力
风险提示
- 海内外汽车需求不及预期
- 新客户拓展不及预期
- 汇率大幅波动
财务摘要与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 3,331 | 3,898 | 4,773 | 6,154 | 7,721 |
| 毛利率（%） | 31.9 | 27.4 | 29.2 | 29.4 | 29.8 |
| 净利率（%） | 5.5 | 6.9 | 4.5 | 5.6 | 6.7 |
| ROE（%） | 9.6 | 11.9 | 9.0 | 12.6 | 15.8 |
| EPS（元） | 0.88 | 1.29 | 1.03 | 1.66 | 2.50 |
| P/E（倍） | 56.5 | 38.6 | 48.5 | 30.0 | 20.0 |
| P/B（倍） | 9.0 | 4.7 | 4.4 | 3.8 | 3.2 |
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为公司传感器、ADAS及空气悬架等新业务增长潜力较大，未来盈利有望改善。当前股价对应2022-2024年PE分别为48.5/30.0/20.0倍，显示估值有下调空间，长期投资价值仍被看好。
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