20250608-国联期货-沪锌周报_锌锭产量或续增；但锌锭社库低位_27页_16mb

沪锌周报总结

核心内容

2025年6月8日发布的沪锌周报分析了近期锌市场的主要运行逻辑、影响因素及投资策略，整体呈现基本面僵持、价格震荡的格局。

主要观点

• 价格走势：本周沪锌主力2507合约周五收于22385元/吨，周环比上涨0.72%。整体行情延续震荡，受宏观预期改善和供给端变化影响。
• 市场预期：中美领导通电话，宏观预期向好；美PMI及劳动力数据偏弱，市场对美联储降息预期升温。
• 供需分析：
  • 供给端：锌锭产量预计仍增加，因前期投产冶炼厂产出和部分检修冶炼厂复产。6月加工费落地，河南地区上涨，其余地区保持稳定。
  • 需求端：下游开工分化，镀锌开工率回升，但镀锌管走货不佳，镀锌结构件需求回落；压铸锌合金开工回升，但下游需求减弱；氧化锌开工下降，部分下游需求转淡，受环保督察影响。
• 库存情况：国内锌锭社库增加但仍处近年同期低位，上海保税区库存上升；LME锌库存继续减少，显示全球库存压力有所缓解。
• 基差表现：现货升水整体持稳，沪锌07-08月差周环比走弱，LME锌0-3M贴水周环比扩大，显示市场对远期价格预期偏弱。

关键信息

宏观因素

• 美国制造业和服务业PMI数据偏弱，就业人数增长放缓，市场对美联储降息预期升温。
• 中美领导通电话，宏观情绪改善，但贸易摩擦担忧有所缓解。

供给因素

• 锌精矿港口库存减少，但原料库存增加，显示原料供应偏紧。
• 6月锌锭产量预计继续增长，主要得益于投产冶炼厂的产出和部分检修冶炼厂的复产。
• 加工费上涨，尤其是河南地区，反映冶炼厂生产积极性较高。

需求因素

• 端午节后企业复产，镀锌开工率回升，但受黑色价格偏弱影响，镀锌管走货不佳。
• 压铸锌合金产量增加，但下游需求减弱。
• 氧化锌开工率下降，部分下游需求转淡，环保督察影响显著。

库存因素

• 国内锌锭社库低位，虽有所增加但未脱离历史低位区间。
• LME锌库存持续减少，显示全球市场去库趋势。

基差与利润

• 现货升水持稳，显示市场对现货需求的支撑。
• 锌锭加工费上涨，但整体利润仍偏弱，市场对远期价格预期偏谨慎。

推荐策略

• 短期策略：沪锌预计延续震荡走势，建议采取区间操作策略。
• 关注点：需密切关注下游需求变化、库存水平以及宏观政策动向，尤其是中美贸易关系和美联储货币政策。

市场数据概览

• 6月家用空调排产：2050万台，同比增11.5%。
• 6月冰箱排产：790万台，同比增3.6%。
• 6月洗衣机排产：675万台，同比持平。
• 5月新能源乘用车零售量：同比增30%，环比增14%。
• 终端需求：光伏组件排产继续下滑，显示终端需求疲软。

结论

综上所述，沪锌市场在宏观预期改善与供给端增量的双重作用下，短期仍以震荡为主。锌锭库存低位为市场提供一定支撑，但下游需求分化、环保政策影响以及利润偏弱等因素限制了价格上行空间。建议投资者关注宏观政策和库存变化，采取区间操作策略应对市场波动。