2018年英国经济展望（下篇）_25页-1mb

英国经济分析总结

核心内容概览

本报告分析了2017-2018年英国的经济状况，涵盖产业结构、就业市场、通货膨胀、制造业和服务业PMI、财政政策以及货币政策等多个方面。重点探讨了英国脱欧对经济的影响，并对未来经济走势进行了预测。

主要观点与关键信息

一、产业结构有失均衡

• 服务业占比过高：英国服务业增加值占GDP比重高达约80%，远高于其他发达国家，如德国、法国、意大利、美国、日本和加拿大，其中英国为最高。
• 工业与农业占比偏低：2015年英国工业增加值占GDP比重为19.4%，农业增加值仅占0.68%，远低于上世纪70年代的平均水平，导致产业结构严重失衡。
• 实体经济“空心化”：服务业占比过高而工业、农业占比偏低，使英国面临实体经济衰退风险，影响经济稳定与可持续增长。

二、就业市场改善趋缓

• 失业率止降略升：2017年英国失业率预计为4.8%，比2016年下降0.3个百分点；展望2018年，失业率可能回升至5.0%。
• 青年人失业率偏高：2017年4月，英国18-24岁青年人失业率为10.7%，远高于总体失业率，显示出结构性失业问题。
• 薪资增长减缓：2017年4月英国平均周薪同比增长1.2%，低于2016年同期，表明居民购买力和消费能力受到抑制。

三、通货膨胀继续上升

• CPI上涨：2017年5月英国CPI同比上涨2.9%，创2013年以来新高，预计2017年全年CPI同比上涨2.6%，2018年将回落至2.5%。
• 核心CPI上涨：2017年5月核心CPI同比上涨2.6%，预计2017年全年核心CPI同比上涨2.2%，2018年将回落至2.1%。
• PPI与RPI上涨：2017年5月英国PPI同比上涨3.6%，RPI同比上涨3.7%，显示物价上涨压力持续存在。

四、制造业与服务业PMI

• 制造业PMI：2017年5月制造业PMI为56.7，预计2017年下半年至2018年将缓慢回落。
• 服务业PMI：2017年5月服务业PMI为53.8，预计2017年下半年至2018年也将出现持续回落。
• PMI趋势：制造业和服务业PMI均在50荣枯线以上，但扩张动能减弱，预示经济增长放缓。

五、2018年财政政策展望

• 政府债务率上升：2017年一般政府债务率预计为90.2%，中央政府债务率预计为89.2%；展望2018年，一般政府债务率将升至91.7%，中央政府债务率升至90.5%。
• 财政赤字扩大：2017年中央政府财政赤字率预计为0.5%，展望2018年将增加至2.5%。
• 财政政策方向：英国政府将实施有限扩张的财政政策，适度提高财政赤字率，以稳定经济增长。

六、2018年货币政策展望

• 基准利率维持不变：2017年底之前，英国央行将维持基准利率0.25%和4350亿英镑资产购买规模不变。
• 逐步回归正常化：2018-2019年英国央行将谨慎调整货币政策，逐步收紧超宽松政策。
• 加息预测：2018年英国央行可能加息1次，幅度约25BP；2019年可能加息2次，每次25BP，同时结束QE。

关键数据预测

*注：2017-2018年数据为预测值

总结

英国经济在2017-2018年面临多重挑战，包括产业结构失衡、服务业放缓、失业率波动、通货膨胀上升及财政与货币政策的艰难抉择。英国服务业占比过高，工业与农业占比偏低，导致实体经济“空心化”；同时，脱欧带来的不确定性加剧了经济下行压力，使得失业率和通胀率双双上升。英国央行将在2017年底维持宽松政策，而在2018-2019年逐步回归正常化，预计加息并削减QE规模。英国政府将采取有限扩张的财政政策，以应对经济下行压力，同时控制债务增长。整体来看，英国经济在短期内将面临增长放缓与通胀上升的双重压力，需在稳定经济与控制债务之间寻求平衡。