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迈瑞医疗 (300760) 2022年报及2023一季报总结

核心内容概述

迈瑞医疗在2022年及2023年第一季度实现了业绩的持续快速增长，受益于国内医疗新基建的推进和海外市场客户的不断拓展。公司三项核心业务——生命信息与支持、体外诊断、医学影像均保持稳定增长，且整体盈利能力保持良好。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年全年：

  • 营业收入：3036.56亿元，同比增长20.17%
  • 归属于上市公司股东的净利润：960.72亿元，同比增长20.07%
  • 扣除非经常性损益的净利润：952.51亿元，同比增长21.33%
  • 基本每股收益：7.94元，同比增长20.55%

• 2023年第一季度：

  • 营业收入：836.43亿元，同比增长20.47%
  • 归属于上市公司股东的净利润：257.11亿元，同比增长22.14%
  • 扣除非经常性损益的净利润：252.91亿元，同比增长22.05%
  • 基本每股收益：2.13元，同比增长22.36%

三项核心业务增长情况

• 生命信息与支持业务：

  • 营收：1340.14亿元，同比增长20.15%
  • 毛利率：66.33%，同比下降0.06个百分点
  • 主要受益于医疗新基建及海外客户突破，新增300余家高端客户

• 体外诊断业务：

  • 营收：1025.56亿元，同比增长21.39%
  • 毛利率：60.35%，同比下降2.16个百分点
  • 国内装机量持续增加，海外试剂需求恢复，实现快速增长

• 医学影像业务：

  • 营收：646.38亿元，同比增长19.14%
  • 毛利率：66.40%，同比上升0.06个百分点
  • 海外市场拓展，新增80余家高端客户

海外市场突破

• 2022年海外业务营收达1169.83亿元，同比增长16.86%
• 在生命信息与支持业务中，新增300余家高端客户
• 在体外诊断业务中，新增接近300家高端客户，实现产品横向突破
• 医学影像业务新增80余家高端客户，海外市场渗透率持续提升

医疗新基建推动增长

• 医疗新基建政策持续，为医疗器械市场带来新的增长空间
• 公司预计2022年医疗新基建市场仍有超过245亿元空间
• 市场需求将持续释放，助力公司未来两年业绩增长
• 国产替代加速背景下，公司凭借高性价比优势，有望进一步提升市场占有率

投资建议

• 盈利预测（摊薄后EPS）：
  • 2023年：9.81元
  • 2024年：11.85元
  • 2025年：13.86元
• 动态市盈率：
  • 2023年：31.49倍
  • 2024年：26.08倍
  • 2025年：22.29倍
• 投资评级：买入

财务数据概览

风险提示

• 行业政策风险
• 海外市场波动风险
• 中美贸易摩擦加剧风险

投资评级标准

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级标准

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相若
• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数

研究团队介绍

• 中航证券医药团队：覆盖整个医药板块，拥有丰富的产业资源，多次获得市场化奖项，如2015年《华尔街见闻》最佳分析师，2018年东方财富中国最佳分析师

联系信息

• 分析师：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011
• 联系方式：
  • 电话：010-59219558
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