20230428-国金证券-迈瑞医疗-300760.SZ-海外高端开拓迅速_国内院内业务复苏明显_4页_879kb

分析总结

业绩简要

2022年，公司收入达30,366亿元，同比增长20%，归母净利润9,607亿元，同比增长20%，扣非归母净利润9,525亿元，同比增长21%。2022年第四季度收入7,070亿元，归母净利润1,505亿元，同比增长12%，扣非归母净利润1,521亿元，同比增长17%。2023年第一季度收入8,364亿元，同比增长21%，归母净利润2,571亿元，同比增长22%。

经营分析

体外诊断产品表现亮眼，2022年收入103亿元，同比增长34%，伴随国内外业务拓展，预计将贡献持续增长。整体毛利率为64.15%，净利率31.65%，经营稳健。国内市场医疗新基建待释放空间超过245亿元，预计将拉动产品销售。海外市场高市场把握度持续，生命信息支持类产品海外突破300家高端客户，体外诊断和影像类产品也取得显著进展，如体外诊断突破300家新客户，包括70家第三方检验实验室。

盈利预测与评级

预计2023-2025年归母净利润分别为11,707亿元、14,128亿元、16,955亿元，年增长率稳定在21%、21%、20%。每股收益预计为9.66元、11.65元、13.98元对应2023-2025年。当前PE为32倍、27倍、22倍（2023-2025年），维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括集采等政策降价超预期、汇率波动、研发进展不及预期、市场竞争加剧以及疫情反复等。