20230830-天风证券-菜百股份-605599.SH-全直营深耕华北辐射全国_子品牌专区探索新模式_4页_787kb

菜百股份半年报总结

• 公司概况: 菜百股份（605599），行业为纺织服饰/饰品，投资评级“买入”（维持），截至2023年6月末，当前价格14.03元。
• 业绩表现:
  • 2023年第二季度：收入33亿，同比增长78%；归母净利润18亿，同比增长157.7%；扣非归母净利润17亿，同比增长306%。
  • 2023年上半年：收入83.6亿，同比增长57%；归母净利润41亿，同比增长66%；扣非归母净利润39亿，同比增长79.36%。
  • 毛利率：2023H1为11.5%，同比下降0.3个百分点；归母净利率稳定。
• 增长驱动因素: 受益于经济复苏、消费需求释放、避险情绪提升，黄金珠宝产品需求增强；公司优化产品结构、开展公私域营销、积极拓展门店（Q1-Q2新增4家，计划Q3再增）。
• 线上销售: 电商子公司收入增长109%，线上平台访客量约1742万，会员数达3315万，同比增长14.5%。
• 品类表现: 黄金饰品增长73%，贵金属投资产品增长53%，钻翠珠宝增长9%，品类多元化提升销售。
• 财务预测与评级: 维持“买入”评级，预计2023-2025年EPS分别为0.8、0.9、1.0元/股，对应PE为17、15、13倍。风险包括区域集中风险、原材料价格波动等。
• 未来展望: 公司以直营模式加密北京门店，巩固华北市场，布局全国；线上线下结合推动规模增长。