20220901-天风证券-菜百股份-605599.SH-22H1实现归母净利润2.5亿同增26_稳北京市场延伸京外辐射圈_产品研发持续突破提升品牌知名度_7页_958kb

莱百股份（605599）2022年半年报总结

核心内容

莱百股份（605599）在2022年上半年实现了营业收入53.30亿元，同比增长3.58%，归母净利润2.48亿元，同比增长26.44%。尽管第二季度营收和净利润同比有所下降，但公司整体表现稳健，特别是在品牌建设和渠道拓展方面取得了显著进展。

主要观点

• 收入增长：上半年收入增长主要得益于新拓门店和线上销售的增长。
• 区域扩展：公司积极拓展京外市场，覆盖河北、天津、西安、包头、苏州等地，线下门店总数达64家。
• 品牌战略：公司推出“菜百传世”和“菜百悦时光”两个子品牌，分别针对传统文化与时尚元素，以及钻石类饰品，以满足不同消费群体的需求。
• 线上销售：电商子公司上半年销售同比增长45.09%，显示出线上渠道在提升品牌影响力方面的作用显著。
• 毛利率提升：公司通过产品设计创新和异业合作，使2022H1毛利率达到11.82%，同比增长0.04个百分点。
• 费用管理：期间费用率同比增长0.14个百分点，其中销售费用率上升主要由于新门店运营成本增加，而管理费用率和财务费用率有所下降。
• 盈利能力：尽管第二季度净利润下降，但公司整体盈利能力保持稳定，归母净利润同比增长26.44%。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H1为53.30亿元，同比增长3.58%。
• 归母净利润：2022H1为2.48亿元，同比增长26.44%。
• 分季度表现：
  • Q1：营收34.70亿元，归母净利润1.80亿元，净利率5.18%。
  • Q2：营收18.61亿元，归母净利润0.69亿元，净利率3.68%。
• 毛利率：2022H1为11.82%，同比增加0.04个百分点。
• 期间费用率：2022H1为4.38%，同比增加0.14个百分点。
• 现金流情况：
  • 经营活动产生的现金流量净额为7.96亿元，同比大幅增长。
  • 投资活动产生的现金流量净额为1.55亿元，同比由负转正。
  • 筹资活动产生的现金流量净额为-3.05亿元，主要由于利润分配。

财务预测

• 未来三年净利润预测：2022年4.8亿元，2023年6.1亿元，2024年7.2亿元。
• 对应PE：2022年16倍，2023年13倍，2024年11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

财务数据和估值

财务比率

估值指标

• 每股收益：2022年0.62元，2023年0.78元，2024年0.93元。
• 市盈率：2022年16倍，2023年13倍，2024年11倍。
• 市净率：2022年2.18倍，2023年1.97倍，2024年1.80倍。
• 市销率：2022年0.64倍，2023年0.54倍，2024年0.45倍。
• EV/EBITDA：2022年8.92倍，2023年7.19倍，2024年6.37倍。

总结

莱百股份在2022年上半年保持了良好的财务表现，尽管第二季度营收和净利润有所下降，但公司整体仍实现了显著增长。公司通过拓展线下门店和加强线上渠道，成功扩大了市场覆盖面，并通过品牌战略和产品创新，增强了市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，盈利能力有望进一步提升，估值水平逐步下降，维持“买入”评级。