20161017-交银国际证券-流动性监测_人民币贬值压力再起_16页_1mb

流動性監測總結（2016/10/14）

核心內容

國慶節後，中國金融市場流動性整體平穩，央行通過多種貨幣政策工具維持市場資金供求平衡。短端資金面有所改善，長端資金面維持寬鬆。A股市場資金面改善明顯，交易活躍度上升，而港股通資金流入有所減少。人民幣貶值壓力再度加劇，受美元走強及國際經濟因素影響，匯率創下6年來新低。

貨幣政策與流動性狀況

• 央行操作：國慶節後，央行適時回籲資金，進行了3550億元淨回籲。週四超額續作3010億元MLF，對沖當日到期的2595億元MLF資金，利率與上期持平，三個月期MLF操作缺席，顯示央行“鎖短放長”的貨幣政策傾向。
• MLF到期與續作：10月共有5575億元MLF到期，其中10月13日到期2595億元，10月18日到期1320億元，10月25日到期1660億元。下周央行可能續作MLF以對沖到期資金。
• SHIBOR利率：節後短端SHIBOR利率普遍回落，隔夜利率降至2.153%，七天利率回落至2.374%，顯示短期資金壓力緩解。長期SHIBOR利率維持平穩，流動性整體充裕。
• 回購利率：節後隔夜、七天回購利率回落，但自週三開始小幅上行，反映市場資金需求有所回升。

A股流動性與市場表現

• 融資餘額：截至週四（2016/10/13），A股融資餘額達8904.03億元，較節前增加217.37億元。滬市與深市融資餘額均有回升。
• 高管持股：本周A股高管淨增持2232萬元，為今年3月底以來首周淨增持，主板與創業板均轉為淨增持，中小板仍有少量淨减持。
• 交易活躍度：A股各板塊換手率全線上揚，全體A股換手率達11.6%，較前周上升25.6%。創業板換手率增幅最大。港股交易活躍度亦有所提升，恒生指數與國企指數換手率均上升。

外匯市場動態

• 人民幣匯率：節後人民幣中間價受美元走強影響，一度跌破6.7。週五人民幣中間價上漲139基點至6.7157，但對岸人民幣收於6.7376，顯示人民幣貶值壓力持續。
• 美元走強原因：受英鎊貶值、英國“硬脫歐”擔憂及美聯儲加息預期影響，美元指數升至98點整數關口。美國9月零售銷售與PPI數據強勁，進一步加劇市場對加息的預期。
• 人民幣壓力：美元走高加劇人民幣貶值壓力，兩岸人民幣匯率創6年來新低，顯示市場對人民幣走弱的預期。

耶倫演講與美國經濟展望

• 耶倫觀點：在波士頓經濟會議上，耶倫強調貨幣寬鬆的必要性，提出“高壓經濟”概念，以維持總需求增長和收緊勞動力市場，整體論調偏鴿派。
• 美國經濟數據：9月零售銷售與PPI數據強勁，鞏固市場對12月加息的預期。市場預測12月加息概率仍高達65.9%，而11月僅為17%。
• 長期總供給曲線：耶倫指出，總需求疲軟已導致長期總供給曲線偏移，潛在產出下降，因此終止貨幣寬鬆為時尚早。

理財產品市場

• 新發理財產品：國慶節當周銀行新發售理財產品388款，環比減少26%。
• 預期收益率：在售理財產品預期年化收益率為3.77%，與上期持平。1個月期理財產品收益率上漲20個基點至3.95%，3個月期上漲5個基點，1年期則下降8個基點至3.88%。

其他重要信息

• 投資者數據：前周A股新增投資者42.22萬人，較上周減少17.3%。新增自然人投資者42.14萬人，非自然人投資者800人，較上周增加14.3%。
• 交易結算資金：前周A股交易結算資金為12223億元，較上周減少13%，顯示市場交易活動有所回落。
• Ted利差與LIBOR/OIS：美元流動性趨緊，Ted利差和LIBOR/OIS仍處於高位，反映市場對美國信貸風險的擔憂。

研究團隊與披露信息

• 研究團隊：交銀國際證券有限公司的研究團隊涵蓋多個行業，包括銀行/網絡新金融、消費、環保服務、文旅博彩、保險及證券、互聯網、新能源、科技、交通運輸及工業、汽車等。
• 分析員披露：研究報告作者未持有任何相關證券財務利益（除一位分析師持有世茂房地產股份），且未在報告發佈前30日內買賣相關證券。
• 商務關係披露：交銀國際證券與多家企業有投資銀行業務關係，包括交通銀行、東方證券、光大證券等。

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