20161114-交银国际证券-流动性监测_银行间流动性平稳_人民币贬值压力加剧_15页_1010kb

流動性監測總結（2016/11/11）

核心內容概述

本報告分析了2016年11月銀行間流動性、A股與港股流動性、人民幣貶值壓力以及美國總統大選對全球市場的影響。整體而言，流動性環境保持平穩，但中長期資金面有所收緊，同時人民幣貶值壓力加劇，美元走強趨勢明顯。

銀行間流動性情況

• 流動性整體平穩：本周銀行間流動性保持平穩，短端利率持續回落，中長端利率上揚。
• 央行操作：央行通過逆回購操作共投放2600億元7天期、1000億元14天期及100億元28天期資金，利率與前期持平。
• 公開市場操作：本周央行公開市場淨回籲規模進一步擴大，達到3000億元。
• MLF到期與操作預期：下週三將有1150億元MLF到期，但考慮到年末MLF到期量縮減以及月初提前放量續作，央行再度展開MLF操作的可能性較小。

A股流動性表現

• 融資餘額回升：本周A股融資餘額連日攀升，截至週四達9285.52億元，較上週五增加134.4億元。
• 高管減持壓力緩解：A股高管減持壓力較上周有所緩解，本周淨減持規模為7.1億元。
• 換手率上升：全體A股換手率回升至15.8%，其中滬市換手率增幅較大，達19.5%。創業板換手率小幅回落。
• 滬港通資金流出：滬港通資金淨流出規模增加至24.61億元，港股通資金加速流入，淨流入79.42億元。

外匯市場與人民幣貶值壓力

• 人民幣中間價下調：本周人民幣中間價連續五日下調，週五跌破6.8，為六年來首次。
• 美元指數走強：美國總統大選結果公布後，美元指數連續五日上漲，累計漲幅逾2%，最終站穩99整數關口。
• 人民幣貶值原因：美元強勢與川普財政擴張政策（減稅、基建投資）推升利率與通脹，導致人民幣貶值壓力加劇。
• 外資流出加劇：滬股通資金淨流出態勢加劇，而港股通資金加速流入。

美國總統大選與政策影響

• 川普勝選影響：川普大獲全勝，其主張財政擴張，包括減稅與5500億美元基建投資，預期將推升利率與通脹。
• 貨幣政策傾向：川普對貨幣政策持“鷹”態度，認為利率應回歸正常化，可能推動美聯儲加快加息步伐。
• 對市場的影響：財政與貨幣政策組合將導致“強勢美元”，同時吸引美國資本回流，增加新興市場資本外流壓力。

十月金融數據簡評

• 信貸回落：十月新增信貸環比下降47%至6513億元，其中企業貸款環比下降72.9%。
• 社融數據：新增社融環比回落48%至8963億元，但同比多增3370億元。
• M2與M1：M2增速小幅上升至11.6%，M1增速趨緩至23.9%。
• “M1-M2”剪刀差：持續四個月下降，反映資金流向變化。
• 房貨仍是貸款主力：住戶部門中長期貸款在新增貸款中的占比高達75%，但地產銷售趨緩，後期或下降。

理財產品市場

• 理財產品發售：上周銀行新發售理財產品558款，較前周增加3.3%。
• 預期收益率：在售理財產品預期年化收益率為3.69%，較前周下降2個基點。
• 期限結構：1個月期理財產品收益率回升1個基點至3.71%，1年期收益率下降2個基點至3.88%。

研究團隊與分析員披露

• 研究團隊：報告由交銀國際研究團隊撰寫，包括策略、銀行/網絡新金融、消費、環保服務、文旅博彩、保險及證券、互聯網等多個領域的分析員。
• 分析員披露：報告作者聲明其觀點反映個人看法，與薪酬無關；並未持有或交易所覆蓋公司證券，除非有特別披露。

免責聲明

• 數據與意見：報告數據來自可信來源，但不保證其足夠性、準確性或完整性。
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• 法律效力：報告僅提供一般性資訊，不構成投資建議，投資者應自行評估風險。

總結

本周銀行間流動性保持平穩，但中長端資金面收緊，央行操作趨於中性偏緊。A股流動性部分改善，融資餘額上升，但滬港通資金流出加劇。美元因川普政策走強，人民幣貶值壓力再起，兩岸人民幣跌破6.8。十月金融數據顯示信貸與社融回落，但同比仍處於較高水平，房貨仍是貸款主要推動力。理財產品預期收益率微調，外資流入流出格局明顯。報告由交銀國際研究團隊撰寫，並附有分析員披露及免責聲明。