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中原证券晨会聚焦市场分析（2023年5月25日）

一、研究机构与市场回顾

• 研究机构：中原证券股份有限公司

• 关键指数：

  指数名称	涨跌幅(%)
  上证指数	-1.28%
  深证成指	-0.84%
  创业板指	-0.36%
  沪深300	-1.38%

• 股票估值：上证综指PE同比下降至1289倍，创业板PE同比下降至3639倍，处于近三年中位数较低水平。

• 沪深港通个股：剑桥科技、隆基绿能交易活跃。

• 今日限售股解禁：菲菱科思、欧科亿等多家公司有大额解禁，需警惕市场资金压力。

二、行业与宏观分析

1. 财经要闻

• 中俄习近平主席会见。
• 国资委：2025年建5-10家中央企业新型智库。
• 欧洲央行利率见顶预期（8.8%）。

2. 宏观策略（市场分析）

• 权重股回落，A股维持震荡：货币政策保持宽松，经济复苏内生动力偏弱，但消费意愿回暖。
• 外需复苏与半导体国产化：促创新政策推动半导体、新能源行业增长。
• 人民币贬值风险：美元兑人民币突破7.0，债券市场止盈需求释放。

3. 分析师观点

• 张刚：建议保持60-70%仓位，关注新能源、医药、电力、电力设备。
• 钮若洋：经济内生动能不足，建议调低仓位至5成以下，关注消费与权重股。
• 叶英刚：科创50表现活跃，新兴产业为引领。

4. 行业亮点

• 电力板块：4月电力需求增长8.3%，火电运营商受益。
• 券商板块：两融余额站稳16万亿，P/B估值1.35-1.4倍。
• 新能源：锂电池、光伏行业处于盈利调整期，但长期趋势向上。
• 超硬材料产业：河南产业集群优势显著，需向高端应用拓展。
• CXO板块：估值修复机会存在，行业政策利好。

三、宏观经济与策略展望

1. 实体经济指标

• 4月PMI：49.2%，连续3个月回落，经济复苏进入全面阶段。
• 工业生产：增速环比回暖，但内生动力偏弱。
• 固定资产投资：地产与基建领跌，建筑链需求疲软。

2. 国际市场

• 纳指上涨3.04%，但中国资产普遍疲软。
• 美联储加息周期或结束，利好新兴市场资本流入。

3. 中俄日韩联动

• 俄罗斯与金砖国家定价体系趋近。
• 新西兰利率下调影响中澳资本流动。

四、未来展望与政策

1. 资本市场预期

• 中特估改革持续推进，国企价值重估。
• 新质生产力（AI）+信创+人口政策复发动能增强。
• 税收优化政策将改善消费企业利润预期。

2. 风险因素

• 地产风险未完全出清。
• 俄乌冲突不确定性。
• 苹果产业链泻药政策。

3. 建议行业配置

• 股票配置建议：成长股+EVE > 稳定消费
• 研究工具推荐：CPB估值模型结合PPI数据
• 时间周期判断：三季度或成资金轮动窗口

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注：数据来源为中原证券内部研究报告