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中原证券晨会聚焦报告总结

财经要闻分析

1. 中欧贸易合作：欧盟正通过对外签署自由贸易协定拓展出口市场，中方愿与欧盟深入探讨包括投资协定在内的经贸合作，促进中欧贸易投资自由化便利化。

2. 国企考核改革：国务院国资委将推动将“品牌价值”纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化企业品牌建设。

3. 企业出海政策：香港特区政府成立“内地企业出海专班”，统筹协调出海政策与部门合作，支持企业拓展海外市场。

A股市场表现

• 市场风格再平衡：11月A股预计呈现横盘震荡，市场可能酝酿年底指数级行情。风格轮动重点关注成长与价值、大盘与小盘之间的再平衡。
• 板块表现：
  • 较强的板块：半导体、通信、电网设备、金融、电力设备、储能、新材料等行业表现突出。
  • 相对疲软的板块：旅游酒店、文化传媒、保险、珠宝首饰等。
• 市场估值：当前上证综指与创业板指数估值处于近三年中位数水平，适合中长期布局。

行业聚焦

1. 新能源与锂电池产业：

   • 十四五期间，新能源汽车与锂电池增长迅速，十五五规划中将其列为新质生产力的重要方向。
   • 新能源汽车出口增长显著，储能锂电池需求增速快于动力电池，产业链向高端化、智能化发展。
   • 行业维持“强于大市”评级，重点布局储能逆变器、BC电池、钙钛矿电池、头部企业。

2. 光伏行业：

   • 业绩触底回升，反内卷政策逐步落实，供需结构改善。
   • 行业估值偏低，细分领域头部企业具备布局机会。

3. 十五五规划解读：

   • 重点发展新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技等战略性新兴产业。
   • 加快建设新型能源体系，提升新型储能、氢能源、脑机接口、核聚变能等领域的发展。

4. 其他亮点行业：

   • 工程机械、船舶、机器人：高景气板块值得关注。
   • 电力与新能源：水电发电量增速回升，三峡来水好转，水电板块估值修复机会可关注。
   • 半导体与材料产业：全球半导体需求增长，材料国产化加速，上游环节加速出清。

投资建议

• 短期策略：均衡配置，关注科技成长与红利价值平衡，侧重防御性行业。
• 重点关注行业：半导体、通信、新能源车、锂电池、电力设备、金融、新材料。
• 风险提示：
  • 全球经济不确定性、国际贸易摩擦、政策落地不及预期。
  • 光伏、锂电池等行业产能过剩可能导致盈利能力下滑。

总结

报告认为，11月A股维持震荡格局，未来需关注政策与市场变化。短期投资应围绕各细分优势领域展开布局，长期聚焦产业升级与新质生产力，成就价值增长点。