20250921-天风证券-农林牧渔行业2025年第38周周报_行业盈利状况加速恶化_重视生猪板块_16页_1mb

农林牧渔行业研究周报摘要（2025年第38周）

1. 生猪板块

• 核心观点：行业盈利加速恶化，猪价持续下跌（9月20日均价12.94元/kg），出栏均重创历史新高，供需格局偏弱。
• 关注点：
  • 低估值与预期差：牧原股份估值3400-4000元/头，板块整体处于历史底部区间，政策引导减产或推动产能去化。
  • 标的推荐：
    • 核心资产：牧原股份、温氏股份。
    • 弹性标的：神农集团、德康农牧、华统股份、唐人神等。

2. 牛板块

• 核心观点：原奶价格持续低迷，肉牛行业或迎新周期。
• 机会点：具备“奶肉联动”模式或母牛资源的企业（如优然牧业、光明肉业）；原奶价触底回升、牛肉价拐点临近。

3. 宠物板块

• 核心观点：国产品牌崛起，宠物食品出口增长（1-7月同比+6.64%）。
• 推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；宠物医疗关注瑞普生物。

4. 禽板块

• 核心观点：白鸡引种缺口扩大，黄鸡价格或筑底。
• 机会点：自主育种企业（如圣农发展）；黄鸡供给收缩（华卫集团破产重组）。
• 蛋鸡亮点：晓鸣股份受益于苗价高位。

5. 种植板块

• 核心观点：转基因商业化加速，种业振兴持续推进。
• 推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科；苏垦农发、北大荒等种植标的。

6. 后周期（饲料 & 动保）

• 饲料：海大集团市占率提升，业绩弹性显著。
• 动保：宠物蓝海市场增长，科前生物推荐关注；非瘟疫苗等大单品待突破。

投资策略

• 板块侧重：生猪、牛、宠物、禽为主；生物育种、饲料、动保为辅助。
• 风险提示：猪价波动、政策调整、疫病风险、进口替代压力。

备注：数据截至2025年9月19日，估值、价格等均以当前周报口径为准。