20220918-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_完善电价机制_解决火电困境_14页_1mb

资源与环境研究中心行业研究总结

核心内容

本报告为公用事业及环保产业行业研究，维持“买入”评级，重点分析了火电、新能源、核电及环保板块的市场表现、政策动向及投资建议。

主要观点

1. 市场表现

• 本周上证综指下跌4.16%，创业板下跌7.23%。
• 公用事业板块下跌7.64%，环保板块下跌6.37%，煤炭板块下跌6.91%，碳中和板块下跌7.73%。
• 公用事业子板块中，光伏板块跌幅最大（-11.13%），其他能源发电子板块跌幅最小（-0.66%）。
• 环保子板块中，环保设备跌幅最小（-5.43%），综合环境治理跌幅最大（-9.33%）。

2. 电价机制与火电发展

• 市场化电价机制的落地和容量电价补偿机制的完善是解决火电困境的关键。
• 火电行业面临的主要问题包括行政干预电价、缺乏辅助服务市场、容量市场等配套体系。
• 容量电价补偿机制有助于提升火电企业的盈利水平，单位KW的补偿约为33.8~45.6元/KW，60万KW机组年补偿金额可达2028万~2736万元。

3. 行业要闻

• 国务院核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目。
• 工信部推动中小企业集群绿色低碳转型。
• 欧盟委员会推出限电措施，强制成员国在高峰时段减少5%用电量，总体减少10%。
• 中电联发布1-8月电力消费数据，全国全社会用电量同比增长4.4%。

4. 投资建议

• 火电板块：关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业如国电电力、华能国际。
• 新能源板块：建议关注光伏、陆风、海风等新能源运营龙头，如三峡能源。
• 核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电，受益于电价市场化改革带来的盈利提升。

关键信息

5. 电价改革背景

• 历次电力体制改革均采用市场化手段，旨在梳理电力供需矛盾，保障发用电双方利益。
• 2021年“1439号文”推动燃煤发电上网电价市场化，扩大电价浮动范围至20%，高耗能企业不受限制。

6. 行业数据跟踪

6.1 煤炭价格

• 欧洲ARA港动力煤价325美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤价452.80美元/吨。
• 广州港印尼煤（Q5500）提库价1359元/吨，环比上涨5.76%。
• 山东滕州动力煤（Q5500）坑口价1140元/吨，环比上涨1.79%。

6.2 天然气价格

• IPE英国天然气价下跌至290.81便士/色姆，跌幅30.08%。
• 美国Henry Hub天然气价上涨至8.49美元/百万英热，涨幅4.56%。
• 国内LNG到岸价上涨至46.87美元/百万英热，涨幅21.32%。

6.3 碳市场动态

• 全国碳市场CEA报价58.0元/吨，与前一周持平。
• 广东碳市场成交量最高，达31.9万吨；上海市场最低，为40吨。
• 北京市场平均成交价最高（101.27元/吨），福建市场最低（29.16元/吨）。

7. 上市公司动态

• 股权质押：永清环保质押5480万股，质押方为长沙银行湘银支行。
• 大股东减持：上海电力、皖仪科技、开滦股份等公司大股东减持，涉及金额较大。
• 限售股解禁：协鑫能科、中兰环保、华电国际等公司限售股将于未来数月解禁，影响流通股比例。

风险提示

电力板块

• 新增装机容量不及预期。
• 下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。
• 电力市场化进度不及预期。
• 煤价维持高位影响火电企业盈利。
• 补贴退坡影响新能源发电企业盈利。

环保板块

• 环境治理政策释放不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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