20220918-西南证券-公用事业与环保行业周报_核电核准有所加速_云南限电凸显火电价值_21页_3mb

电力行业总结：核电加速，火电价值凸显，新能源发展面临挑战

核心内容

2022年8月，我国电力生产增速加快，全社会用电量同比增长10.7%，电力供需持续紧平衡。其中，火电同比增长14.8%，风电增长28.2%，太阳能发电增速放缓，水电由增转降，核电降幅收窄。火电作为能源安全保障的基础，其保供价值在当前电力供需紧张背景下凸显。

主要观点

1. 电力供需紧平衡，火电价值提升

• 2022年8月，全国发电量8248亿千瓦时，同比增长9.9%；全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。
• 电力供需持续紧张，居民用电增速显著，预计未来电力供需仍处于紧平衡状态。
• 火电作为基础能源，其出力持续好转，成为当前保供的重要支撑。

2. 云南限电凸显火电价值

• 云南水电占比高达91.1%，进入枯水季节后，水电出力下滑，导致限电，电解铝行业作为耗电大户受到显著影响。
• 云南电解铝产能增长态势放缓，四川也因高温影响出现电解铝全面停产，凸显支撑性电源建设的必要性。

3. 核电核准节奏加快，行业发展确定性增强

• 2022年9月13日，国务院常务会议核准4台核电机组，截至目前共核准10台，为近年来最多。
• 6台采用CAP1000技术，4台采用华龙一号技术，均为我国自主三代核电技术，技术成熟且逐步形成批量化建设规模。
• 截至2022年9月，我国在建核电机组23台，总装机容量24.2GW，保持全球领先。

4. 抽水蓄能电站迎来爆发式增长

• 抽水蓄能电站作为大型“充电宝”，在“十四五”“十五五”期间装机规模将爆发增长。
• 2025年和2030年，我国抽水蓄能装机分别达到62GW和120GW，可开发资源丰富，具备长期发展基础。

5. 风电设备退役潮来临，电化学储能盈利承压

• 2000年代风机将逐步进入退役期，需通过“以大代小”方式优化存量机组。
• 锂资源需求持续上涨，而供给端产能有限，导致锂价高位运行，电化学储能项目经济性受到制约。

6. 天然气及碳市场行情

• 天然气价格略有波动，LNG出厂价格全国指数上涨2.1%。
• 碳市场成交量较小，全国碳排放额成交量仅为100吨，欧洲碳配额成交量达259万吨。

关键信息

电力供需情况

• 2022年1-8月发电量5.60万亿千瓦时，同比增长2.5%。
• 2022年1-8月全社会用电量5.78万亿千瓦时，同比增长4.4%。
• 火电累计同比下降0.2%，但8月出力持续好转，保供价值凸显。

抽水蓄能发展

• 截至2021年底，我国已纳入规划的抽水蓄能资源约814GW，其中9792万千瓦已实施。
• 2025年和2030年目标分别为62GW和120GW，装机规模将进入爆发增长阶段。

风电与光伏发展

• 2022年1-8月风电发电量4373亿千瓦时，同比增长9.6%。
• 光伏发电量1536亿千瓦时，同比增长13.2%。
• 2000年代风机将进入退役潮，需通过更新改造优化存量。

储能与锂价

• 锂资源供需矛盾导致价格高位运行，电池级碳酸锂价格9月以来持续上涨。
• 电化学储能项目因成本高企，盈利空间受到制约。

市场表现

• 申万公用事业板块本周下跌7.9%，环保板块下跌7.0%。
• 火力发电板块下跌10.9%，风力发电板块下跌8.9%，光伏发电板块下跌11.3%。

投资建议

高弹性火电企业

• 华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等。

优质绿电企业

• 三峡能源、广宇发展等。

水核企业

• 长江电力、中国核电等。

其他关注企业

• 青达环保、中国天楹、协鑫能科、川能动力等。

风险提示

• 原材料价格上涨风险。
• 政策推进不及预期风险。

数据来源与分析师信息

• 分析师：王颖婷（执业证号：S1250515090004）
• 联系人：池天惠（电话：13003109597，邮箱：cth@swsc.com.cn）
• 报告来源：西南证券研究发展中心