20180325-东北证券-策略点评报告_贸易战_担忧下_耐心等待_忧中有机_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年3月25日，分析了中美贸易战对全球及A股市场的影响，并对市场走势、政策动向、经济基本面及未来展望进行了详细梳理。

主要观点

1. 贸易战对市场影响：

   • 中美欧日等全球主要股市因对特朗普贸易政策引发的“贸易战”担忧，在周五出现大幅下跌。
   • 贸易摩擦对全球经济复苏影响有限，历史案例显示其并非经济衰退的主要原因。
   • 市场下跌更多反映的是对抗升级和影响扩大的担忧，而非具体行业受损，中美仍处于“斗而不破”的竞争格局。

2. 市场情绪与基本面分析：

   • A股当前状态不同于美股，上证综指已回到节前偏低区域，基本面支撑仍在。
   • 市场处于信心回落与经济企稳验证之间的时间差，结构上更有利于周期及金融板块走强。
   • 市场恐慌情绪尚未完全释放，需耐心等待情绪平复。

3. 中国对外开放与金融改革：

   • 中国对外开放步伐加快，金融等服务业龙头有望受益。
   • 中国已提出制造业、金融等服务业对外开放政策，吸引外资。

4. A股市场表现：

   • 上周A股整体弱势，上证综指、深证成指、创业板指跌幅分别为-3.58%、-5.53%、-3.73%。
   • 农林牧渔、医药生物和银行跌幅较小，而钢铁、建筑材料和家用电器跌幅较大。
   • 融资买入额回落，市场情绪偏谨慎。

5. 国际资本市场表现：

   • 全球主要股指普遍下跌，美股、欧洲、港股均出现显著跌幅。
   • 美元指数低位波动，美债收益率保持稳定，显示市场对全球经济复苏的信心。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数延续下行趋势，收于106.46。
• 国内重要生产资料价格指数由高点回落，收于110.60点。
• 移动平均短期无风险利率保持稳定，收于3.31%。
• 1年期AAA企业债信用利差走低，10年期走强。
• 十大城市商品房成交面积小幅波动，收于20.87万平方米。
• 6大发电集团日均耗煤量企稳，显示经济运行趋于平稳。

政策面动向

• 国务院副总理刘鹤与美国财政部长通话，强调贸易摩擦对中美及全球经济的负面影响，希望双方保持理性。
• 中国央行及香港金管局上调利率，推动金融改革开放。
• 多项政策出台，涉及旅游产业、数字经济、房地产、扶贫等，显示政策支持方向。

资本市场信息

• A股成交额环比小幅下降至4680亿元，融资买入额占成交额比值下降至9.16%。
• 平均换手率小幅回升至0.82%。
• 创业板与上证A股PB、PE之比低位反弹，显示性价比下降。
• 行业和主题板块表现分化，生物育种、黄金珠宝指数上涨，而北部湾自贸区、网络彩票、特斯拉指数下跌。

国际财经及资本市场跟踪

• 美股：道指、纳指、标普500分别下跌-3.96%、-4.21%、-3.94%。
• 欧洲：富时100、德国DAX、法国CAC40分别下跌-2.95%、-2.34%、-2.19%。
• 港股：恒生指数下跌-3.79%。
• 美元指数低位波动，收于89.86。
• 10年期美债收益率保持稳定，收于2.83%。

未来一周展望

• 国内宏观数据：关注3月官方PMI读数。
• 海外宏观数据：关注美国PCE环比、德国通胀、日本核心CPI数据。
• 财经事件：下周有多场专业论坛及会议，如中国零售业大会、新能源汽车国际论坛、中国汽车金融产业峰会等，建议关注相关主题的投资机会。

投资建议

• 市场短期波动较大，但基本面支撑仍在，需耐心等待情绪修复。
• 周期及金融板块在结构上更具优势，可关注其相对走强机会。
• 融资买入额及博弈存量指标显示市场情绪仍处于扩张期，需关注后续调整。

分析师简介

• 陈殷：首席策略分析师，10年宏观策略研究经验。
• 许俊、戴绍文、孙树明：策略分析师，分别来自伦敦政治经济学院、中央财经大学、清华大学。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成投资建议。
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投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出，基于未来6个月股价表现。
• 行业评级：优于大势、同步大势、落后大势，基于行业指数与市场平均收益对比。