中美贸易战升温系列二：硝烟再起-20180405-安信证券-10页

中美贸易战升温与新三板市场影响总结

核心内容概述

2018年4月4日，中国政府依据《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规，对原产于美国的大豆、汽车、化工品、飞机等进口商品加征25%的关税，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。这一举措标志着中美贸易战进一步升级，成为全球关注的焦点。

此次贸易战的直接导火索是基于美国“301调查”结果，其核心冲突在于美国对中国的巨额贸易逆差，以及近年来中国对美国技术的追赶。美国对中国的“301调查”共发起6次，其中4次涉及知识产权问题，显示出知识产权保护在中美贸易关系中的重要性。

主要观点与关键信息

1. 中美贸易摩擦对商品期货的影响

• 事件影响：中美贸易战升温后，商品期货市场出现明显波动，美国小麦、棉花等商品期货价格下跌。
• 市场反应：中国对美国商品加征关税，引发市场对贸易冲突的担忧，导致相关商品期货价格承压。
• 其他影响：黄金现货价格也出现波动，反映市场对地缘政治风险的担忧。

2. 新三板出口型公司受贸易摩擦影响有限

• 出口型公司数量少：新三板中海外收入占总营收比例超过10%的公司有972家，其中主要出口地为美国或北美地区的仅有51家。
• 行业分布：出口型公司集中在电子设备、轻工制造、医药生物、基础化工、家电等行业。
• 影响可控：由于出口型公司数量较少，且对美进出口业务占比低，整体影响可控，更多需关注个体差异。

3. 部分新三板公司受“337调查”影响

• 中机非晶案例：公司曾因“非晶质金属薄带”商业秘密被指控，但其产品并不涉及该技术，仅原材料采购存在关联，公司已采取应对措施。
• 元亨光电案例：公司因LED显示屏及其组件被指控专利侵权，公司声明其拥有完整自主知识产权，并表示将积极应对。

4. 知识产权行业或受益于贸易战

• 知识产权问题焦点：中美贸易摩擦中，知识产权保护一直是一个核心问题，美国多次以知识产权为由发起调查。
• 新三板知识产权标的稀缺：新三板市场中，知识产权服务类公司如超凡股份、锐正股份、集慧智佳为稀缺资源。
• 企业应对策略：部分公司已建立完善的知识产权保护体系，未来随着知识产权保护意识增强，相关行业或将迎来发展机遇。

5. 行业机会展望

• 知识产权服务需求上升：随着贸易战升级，企业对知识产权保护的重视程度提高，知识产权行业有望受益。
• 重点企业表现：超凡股份2017年净利润同比增长85.21%，锐正股份2017年H1净利润同比增长59.75%，显示出行业增长潜力。

关键信息总结

• 贸易战背景：中美贸易摩擦自2018年3月22日开始，4月4日中国对美加征关税，标志着贸易冲突升级。
• 出口型公司影响：新三板中出口型公司数量有限，主要集中在特定行业，整体影响可控。
• 337调查案例：中机非晶、元亨光电等新三板公司曾受到美国“337调查”指控，但公司均表示已做好应对准备。
• 知识产权行业机会：贸易战背景下，知识产权保护意识增强，相关行业或将受益，新三板中相关标的具有稀缺性。
• 行业数据：超凡股份、锐正股份、集慧智佳为新三板知识产权服务的代表企业，业绩表现良好。

风险提示

• 海内外政治环境变化
• 贸易战升级风险
• 政策推进不及预期

行业展望

随着中美贸易摩擦的持续，知识产权行业有望成为国内经济转型与升级的重要支撑，特别是在保护企业自主创新成果方面。新三板市场中，具备知识产权服务能力的企业将受益于政策导向与市场需求的双重驱动。