20210702-光大证券-中国石油-601857.SH-2021年半年度业绩预增点评_油价上行提升公司盈利能力_炼化改善凸显竞争优势_3页_717kb

中国石油2021年半年度业绩预增点评总结

核心内容

中国石油（601857.SH/0857.HK）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为450-600亿元，较去年同期增加750-900亿元。其中，第二季度单季归母净利润为173-323亿元。这一业绩增长主要得益于国际原油价格的上涨、宏观经济复苏带来的油气市场需求增长，以及公司在优化产业链效率和实施提质增效方面的努力。

主要观点

• 油价上行推动上游盈利：公司上游业务受益于国际原油价格上涨，2021年第二季度布伦特原油均价为68.85美元/桶，环比增长12.57%。公司通过降本增效措施，进一步提升了上游业务的盈利能力。
• 炼化板块持续改善：国内炼油市场在2021年第二季度表现良好，321裂解价差环比增长51.14%，乙烯-石脑油价差小幅下降3.69%。公司通过创新、资源优化、市场拓展、国际化和绿色低碳等战略，实现了炼化板块的盈利提升。
• 子公司贡献业绩：昆仑能源有限公司完成管道股权转让交割，对公司的整体业绩增长起到了积极作用。
• 盈利预测与评级：公司维持A股和H股“买入”评级，预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.44、0.48、0.51元/股。公司作为国内油气产业龙头，具备较强的盈利能力和竞争优势。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021年营业收入为2,466,349百万元，同比增长27.54%。
• 净利润：预计2021年净利润为81,319百万元，同比增长327.95%。
• EPS：2021年EPS为0.44元/股，2022年为0.48元/股，2023年为0.51元/股。
• ROE：2021年预计ROE为6.35%，较2020年的1.56%有明显提升。
• P/E：2021年A股P/E为11.8倍，H股P/E为7.1倍，估值水平较低。

风险提示

• 原油价格大幅下行风险：若国际原油价格出现显著下降，可能影响公司盈利能力。
• 炼油和化工景气度下行风险：若市场需求疲软，可能对炼化板块造成负面影响。

公司概况

• 总股本：1830.21亿股。
• 总市值：9590.30亿元。
• 股价表现：2021年半年度相对走势为13.35%（1M）、20.10%（3M）、0.18%（1Y）。
• 当前价：A股5.24元，H股3.78港元。

每股指标

• 每股红利：2021年预计为0.15元/股。
• 每股经营现金流：2021年预计为1.48元/股。
• 每股净资产：2021年预计为7.00元/股。

估值指标

• PE：2021年A股PE为11.8倍，H股PE为7.1倍。
• PB：2021年A股PB为0.7倍，H股PB为0.7倍。
• EV/EBITDA：2021年EV/EBITDA为5.0倍。
• 股息率：2021年股息率为2.8%。

结论

中国石油在2021年上半年业绩显著增长，主要得益于国际油价上涨和市场需求复苏。公司通过优化产业链、降本增效等措施提升了盈利能力，炼化板块也实现了持续改善。公司作为国内油气产业龙头，具备较强的竞争优势和盈利潜力，维持“买入”评级。然而，仍需关注原油价格波动及炼化板块景气度变化带来的风险。