20220718-光大证券-中国石油-601857.SH-2022年半年度业绩预增公告点评_油价高涨上游显著受益_22H1业绩大增_4页_756kb

中国石油2022年半年度业绩预增总结

核心内容

中国石油（601857.SH/0857.HK）在2022年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为795-850亿元，同比增长50%-60%。其中，2022年第二季度单季归母净利润预计为405-460亿元，同比增长60%-82%，环比增长4%-18%。这一业绩增长主要得益于国际油价高涨和公司内部的优化管理。

主要观点

• 油价高涨推动业绩增长：2022年上半年，国际原油价格大幅上涨，布伦特原油期货均价为104.94美元/桶，同比增长61%。天然气价格同样上涨，NYMEX天然气期货均价为6.04美元/百万英热单位，同比上涨112%。
• 公司业务优化：公司加强了油气勘探开发，提升了炼销一体化水平，并优化了天然气资源调配，同时稳步推进新能源和新材料业务布局。
• 中长期油价展望：尽管近期油价有所回调，但考虑到全球原油需求持续增长和供给端的紧张，预计中长期油价将维持高位。
• 资本开支与产能提升：公司2022年计划资本开支2420亿元，上游资本开支增长2%，预计全年原油产量为8.99亿桶，天然气产量为4.62万亿立方英尺。
• 天然气行业前景：天然气作为清洁能源，其需求将持续增长，公司作为国内天然气产储量龙头企业，有望充分受益。
• 低碳转型布局：公司正在推进CCUS（碳捕集、利用与封存）技术，包括二氧化碳捕集、管输、驱油与埋存等，以支持低碳发展战略。

关键信息

业绩数据

• 2022H1归母净利润：795-850亿元，同比增长50%-60%。
• 2022Q2归母净利润：405-460亿元，同比增长60%-82%，环比增长4%-18%。
• 2022-2024年盈利预测：预计归母净利润分别为1351亿元（上调19%）、1381亿元（上调17%）、1408亿元（上调15%）。

估值与评级

• A股与H股评级：维持“买入”评级。
• A股当前价：5.15元。
• H股当前价：3.61港元。
• 盈利预测：2022-2024年EPS分别为0.74、0.75、0.77元/股。
• 估值指标：2022年A股PE为7.0，H股PE为4.0；PB分别为0.68和0.58。

财务指标

• 资产负债率：2022年预计为44%，较2021年的44%略有上升。
• 流动比率：2022年预计为1.08，较2021年的0.93有所提升。
• 速动比率：2022年预计为0.82，较2021年的0.65有所改善。
• ROE（摊薄）：2022年预计为9.8%，较2021年的7.3%有所提升。
• 经营性ROIC：2022年预计为10.4%，较2021年的9.8%有所改善。

风险提示

• 原油价格大幅下行风险。
• 炼油和化工景气度下行风险。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数；
• 中小盘基准为中小板指；
• 创业板基准为创业板指；
• 新三板基准为新三板指数；
• 港股基准指数为恒生指数。

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公司信息

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