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中伟股份（300919）动态点评总结

核心内容

中伟股份（300919.SZ）作为全球前驱体材料领域的龙头企业，2021年实现营业收入201亿元，同比增长170%，归母净利润9.4亿元，同比增长123%。公司近期发布限制性股票激励计划，显示其对中长期发展的信心。分析师尹斌与黎江涛维持“推荐”评级，认为公司具备持续增长潜力，未来盈利有望持续提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司整体业绩超出市场预期，尤其在正极前驱体领域销量增长显著，单吨扣非盈利有所提升，尽管2021Q4受辅料上涨和年终奖计提影响，但不改全年盈利向好的趋势。
• 产能扩张迅速：2021年公司资本开支达50亿元，同比增长377%。预计2022年及2023年前驱体产能将分别达到35万吨和50万吨，进一步巩固其行业领先地位。
• 全球布局与客户资源丰富：公司在中国湖南、贵州、广西、印尼、芬兰等地布局产能，与特斯拉、LGC、ATL、当升、厦钨等全球领先客户保持深度合作，市场拓展能力强。
• 股权激励计划体现信心：公司发布限制性股票激励计划，拟授予605万股，占总股本的1%，激励对象覆盖1113人，考核标准设定较高，体现了公司对中长期发展的信心。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为20/33/48亿元，对应EPS分别为3.15/5.12/7.45元，PE分别为41/25/17倍，盈利增速显著。

关键信息

财务数据概览

资产负债表预测

成长性与盈利能力

产能与市场地位

• 现有产能：约17万吨
• 在建产能：约18万吨
• 预计产能：2022年35万吨，2023年50万吨
• 市占率：三元前驱体26%，四氧化三钴24%，均为行业第一

股权激励计划

• 授予数量：605万股，占总股本1%
• 授予对象：1113人，占员工总数15.6%
• 授予价格：63.97元/股
• 考核标准：
  • 2022年：收入260亿元或归母净利润18亿元
  • 2023年：2022-2023年累计收入626亿元或累计利润48亿元
  • 2024年：2022-2024年累计收入1139亿元或累计利润98亿元

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期

结论

中伟股份凭借其在新能源材料领域的领先优势、持续的产能扩张、优质客户资源及完善的股权激励机制，展现出强劲的中长期增长潜力。分析师认为，公司盈利将持续改善，未来几年业绩有望稳步提升，维持“推荐”评级。