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高伟电子总结报告

核心内容

高伟电子近期发布股份回购与股权激励双计划，展现了公司对长期发展的信心。公司计划在2026年7月3日至2027年7月3日期间，以不超过3.2亿港元的总代价回购自身股份。同时，向181名董事及员工授予1292.9万股奖励股份，占发行股份的1.49%，其中4名董事占0.21%。奖励股份将在授予日满一周年起至满五周年止分五期解锁归属。

我们认为，高伟电子当前估值明显被低估，继续看好其长线发展空间，并给予“强烈推荐”投资评级。

主要观点

• 股份回购与股权激励：公司同时推出股份回购和股权激励计划，表明管理层对公司未来业绩增长的信心，也有助于稳定股价、提升股东价值。
• 短期业绩预期：预计2026年上半年业绩将优于市场预期，主要受益于苹果全年销量稳中有升，以及高伟在苹果体系中仍有份额提升和经营效率优化的空间。
• 中长期增长空间：
  • 苹果现有光学市场份额持续提升，未来有望切入主摄市场，预计市场规模达100+亿美金。
  • 公司深度参与苹果多款新品料号，包括折叠机、20周年版手机、AI耳机、AI眼镜、家居机器人等，带来新的增量空间。
  • 长期布局MicroLED、机器人等新兴领域，有望打开成长新空间，尤其是光学感知技术在机器人领域的应用。

关键信息

股份回购计划

• 时间范围：2026年7月3日至2027年7月3日
• 总代价上限：3.2亿港元
• 目的：彰显公司对自身发展的信心，稳定股价，提升股东价值

股权激励计划

• 授予对象：181名董事及员工
• 授予数量：1292.9万股
• 占比：1.49%
• 解锁时间：自授予日起满一周年至满五周年分五期解锁

短期业绩预期

• 苹果全年销量预计稳中有升，高伟26H1业绩有望优于市场预期
• 公司在苹果体系中仍有份额提升和经营效率优化空间

中长期增长空间

• 光学业务：苹果手机光学市场持续增长，高伟在超广角、潜望式摄像头等细分市场表现突出，未来有望切入主摄市场
• 新品参与：公司深度参与苹果多款新品料号，包括折叠机、20周年版手机、AI耳机、眼镜、家居机器人等
• 前瞻布局：积极布局MicroLED、机器人等新领域，有望挖掘光通信、AR等领域的创新应用机遇

投资评级与预测

• 投资评级：强烈推荐
• 业绩预测：
  • 2026年营收预测为**亿美元
  • 2027年营收预测为**亿美元
  • 2028年营收预测为**亿美元
• 归母净利润预测：
  • 2026年为**亿美元
  • 2027年为**亿美元
  • 2028年为**亿美元
• 当前估值：当前市值对应PE为**/**/**倍，显著低于港股及A股可比公司，估值处于低位

风险提示

• 下游需求不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术迭代风险

参考报告

1. 《高伟电子深度报告—苹果后摄份额成长空间可观，智能驾驶与VRAR带来增量动能》20230310
2. 《高伟电子—22年业绩超预期，静待iPhone后摄、MR及激光雷达业务放量》20230324
3. 《高伟电子—23H1业绩受下游需求影响，苹果后摄、VisionPro等新业务成长可期》20230811
4. 《高伟电子—23年业绩承压，看好A客户后摄业务成长空间》20240322
5. 《高伟电子—24H1营收超预期，看好下半年后摄导入的业绩弹性》20240816
6. 《光学行业专题报告—AI终端创新加速光学产业链变革，重视国内龙头成长拐点》20240824
7. 《高伟电子—推出股权激励彰显信心，预计下半年后摄业务进展超预期》20240926
8. 《高伟电子—24H2业绩超预期，后摄放量驱动新一轮高成长》20250321
9. 《高伟电子—25H1业绩再超预期，看好后摄持续放量与新品导入》20250822
10. 《高伟电子—25H2业绩超预期，看好26年份额扩张及新品导入》20260331

团队介绍

• 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验
• 团队成员：程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳、研究助理（王焱仟）
• 团队荣誉：
  • 多次获得《新财富》电子行业最佳分析师
  • 多次获得《水晶球》电子行业最佳分析师
  • 多次获得《金牛奖》TMT/电子行业最佳分析师