20180502-川财证券-新能源行业深度报告_风电系列报告（2）_新增装机影响因素边际改善_2018年开启新一轮景气周期_21页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年风电行业新增装机规模回升的原因及趋势，认为风电行业在多重因素的推动下即将开启新一轮景气周期。主要影响因素包括弃风率改善、补贴政策调整、装机规划及整机招标价格变化等。随着行业基本面的逐步改善，风电整机及零部件制造企业将受益于行业景气度的提升。

多重因素推动装机增长：2018年风电新增装机有望重回高增长，主要得益于弃风率改善、补贴政策催发抢装预期、装机规划为未来三年增长奠定基础以及整机招标价格趋于稳定。
电价下调为装机划定时间底线：2018年电价下调幅度较大，为新增装机划定了时间底线，对行业盈利有显著影响。
弃风率持续下降：2017年弃风率已有所改善，2018年预计将继续下降。红六省（现红三省）解禁及政策支持将有助于装机增长。
风区建设转移接近尾声：风电建设重心逐步向南方转移，2018年南方地区装机将呈现常态化增长，整机招标价格大幅下降的可能性较小。
行业基本面改善明显：运营商财务指标改善，资本收入提升，带动开工意愿增强，行业整体景气度正在好转。
长景气周期开启在即：风电作为未来三年较为确定的行业，2018年新增装机规模大概率重回高增长，建议关注细分行业龙头。

代码	公司名称	股价（元）	总市值（亿元）	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	PE 2017	PE 2018E	PE 2019E
002202	金风科技	17.56	624	0.84	1.06	1.16	20.93	16.57	15.14
002531	天顺风能	5.83	104	0.26	0.31	0.43	22.42	18.81	13.56
002080	中材科技	16.46	133	0.95	1.32	1.68	17.31	12.47	9.80
600416	湘电股份	9.23	87	0.10	0.13	0.15	92.30	71.00	61.53
300129	泰胜风能	4.90	36	0.21	0.29	0.36	23.33	16.90	13.61
300569	天能重工	19.79	30	0.64	1.27	1.67	31.06	15.58	11.85
300443	金雷风电	12.78	30	0.63	0.92	1.17	20.24	13.89	10.92
300185	通裕重工	2.15	70	0.07	0.09	0.11	30.71	23.89	19.55
601016	节能风电	3.01	125	0.10	0.10	0.12	31.35	30.10	25.08

省份/地区	2018年非水可再生能源配额指标	2018年可再生能源配额指标	2020年非水可再生能源配额指标	2020年可再生能源配额指标
河北	10.5%	11.0%	13.0%	13.5%
内蒙古	13.0%	14.0%	13.0%	16.0%
山东	8.0%	8.5%	10.5%	11.0%
甘肃	15.0%	41.0%	15.0%	38.0%
新疆	14.5%	26.5%	14.5%	29.5%
吉林	16.5%	20.0%	20.0%	25.5%
黑龙江	15.5%	18.5%	22.0%	24.5%
江苏	5.5%	13.5%	6.5%	13.5%
云南	10.0%	80.0%	10.0%	70.0%
宁夏	21.0%	23.0%	21.5%	23.0%
安徽	11.5%	15.5%	14.5%	17.5%
福建	5.0%	22.5%	7.0%	23.0%
河南	8.0%	14.0%	13.5%	18.5%
湖北	7.5%	36.0%	11.0%	36.5%
湖南	9.0%	50.5%	19.0%	56.5%
广东	3.0%	29.4%	3.8%	27.8%
四川	4.5%	91.0%	4.5%	88.5%
贵州	4.0%	29.2%	4.8%	21.6%
陕西	8.5%	15.5%	11.5%	18.5%
北京	10.5%	11.0%	13.0%	13.5%
天津	10.5%	11.0%	13.0%	13.5%
上海	2.5%	30.5%	3.5%	31.5%
浙江	5.0%	17.0%	6.0%	17.5%
江西	6.5%	23.0%	14.5%	29.5%
广西	3.0%	50.4%	5.0%	44.1%
海南	4.0%	10.0%	5.0%	11.5%
重庆	3.0%	47.0%	3.5%	45.0%
西藏	13.5%	59.0%	17.5%	68.5%
青海	21.0%	58.5%	25.5%	69.0%