【源达信息】船舶行业专题研究：多因素共振，新一轮造船周期已至_13页_2mb

船舶行业专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了新一轮造船周期的到来，从需求端、供给端和盈利端三个维度探讨了船舶行业的现状与未来趋势，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

需求端：全球船舶更新需求激增

• 高船龄船舶更新需求：2005-2010年交付的大量船舶将在2025-2030年间达到20年船龄，尤其以散货船为主，油船次之，集装箱船最少。船龄超过15年后，船舶价值折旧加速，运营成本上升，促使船东加快更新步伐。
• 环保政策推动绿色转型：国际海事组织（IMO）提出航运业碳减排目标，要求到2050年减少50%的碳排放。由于现有船队老化及零碳改造技术受限，新造船成为绿色转型的主要手段。

供给端：产能收缩，行业紧张程度短期难改

• 全球船厂数量大幅减少：自2008年以来，全球活跃船厂数从1014家降至2022年的373家，中国规模以上船舶工业企业数量也从2014年的1492家减少至2022年的1093家。
• 产能利用率提升：2023年中国造船产能利用监测指数（CCI）达到894点，较2022年提升130点，同比增长17.0%。2024年CCI预计仍将维持在较高水平。

盈利端：船价上涨与钢价下行，利润有望增厚

• 新船价格上升：全球航运市场复苏与供给收缩推动新船价格上涨。
• 钢材价格下降：自2021年4月起，中厚板20mm钢材市场价格逐步下行，降低造船成本，从而提升船企利润空间。

行业趋势与投资建议

行业趋势

• 全球造船业集中度提升：2022年世界前十大造船集团的订单集中度达78%，其中中国船舶集团以21%的市场份额位居第一。
• 产业集中度持续向龙头企业集中：中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球50.2%、66.6%、55.0%，显示出行业集中度的提升趋势。
• 技术与环保推动产业升级：船舶行业正朝着高能效、低排放、数字化和绿色低碳化方向发展。

投资建议

• 推荐关注企业：
  • 中国船舶：全球最大的造船集团军民品上市旗舰，旗下江南造船、外高桥造船均为国内TOP5造船厂，具备技术领先优势。
  • 中国重工：全国最大的造船集团核心军工上市平台，通过整合形成强大业务布局，受益于行业周期上行。
  • 中船防务：中国船舶工业集团下属骨干企业，专注于船舶造修、海工、钢结构等领域，技术领先，未来增长潜力大。

风险提示

• 政策不及预期风险：环保政策、补贴政策等若未达预期，可能影响行业增长。
• 下游航运市场调整风险：宏观经济波动可能影响航运需求，进而影响造船市场。
• 船企综合成本上涨风险：船配企业产能受限、原材料采购周期延长、人工成本上升等因素可能导致成本压力。

投资评级

• 投资评级：看好
• 分析师：吴起涤、陈恒发
• 执业登记编号：A0190523020001、A0190123040006

图表与数据参考

• 船舶行业产业链示意图
• 2019-2023年中日韩造船完工量、新接订单量、手持订单量占比
• 2022年末各大造船集团市场份额
• 2023年中国造船产能利用监测指数（CCI）走势
• 中国新造船价格指数（CNPI）走势
• 船舶制造成本构成
• 20mm钢材市场价格走势
• 中国船舶、中国重工、中船防务营业收入与归母净利润变化趋势

结论

多重因素共同作用下，新一轮造船周期已至，需求端更新需求旺盛，供给端产能收缩，盈利端船价上涨与钢价下行形成利好。中国船舶、中国重工、中船防务等龙头企业将充分受益于行业复苏，具备良好的投资价值。