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打新指南：IPO终止审查企业增多，创新企业境内上市路径清晰

核心内容概述

本文档总结了2018年第一季度中国IPO市场的主要动态，包括IPO终止审查企业的增加、发审委审核过会率的变化、IPO批文发布情况以及创新企业境内上市路径的明确。同时，文档分析了A、B类投资者在新股打新中的收益变化，并指出沃格光电作为重点跟踪标的。

主要观点

1. IPO终止审查企业增多

• 2018年Q1共有66家IPO企业终止审查，占2017年全年终止审查企业数（175家）的37.7%。
• 终止审查企业大多业绩不佳，尤其是净利润未达门槛。
• IPO审核从严，加速了不符合条件企业的退出。
• 当前待审核IPO企业共366家，平均反馈阶段用时缩短至约371天。

2. 发审委审核过会率回升

• 2018年Q1发审委共审核72家企业，其中31家过会，过会率43.1%。
• 1月、2月、3月的过会率分别为31.8%、57.1%、64.3%，呈现逐步回升趋势。
• 沪市过会企业数略高于深市，分别为18家和13家。
• 2018年Q1过会率较2017年的76.3%有所下降。

3. IPO批文发布情况

• 2018年3月9日、16日、23日，证监会分别发布3家IPO批文，预计募资分别为17亿、19亿、26亿元。
• 2018年初至今，IPO周均批文数约3家，平均募资规模约10.9亿元，显著高于2017年的5.7亿元。
• 目前已有24家过会但未获IPO批文的企业。

4. 创新企业境内上市路径清晰

• 国务院批准证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。
• 试点企业涵盖互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药等高新技术产业。
• 境外上市红筹企业市值需不低于2000亿人民币，境内未上市企业需满足收入和估值不低于30亿人民币和200亿人民币。
• 目前估值超过200亿人民币的“独角兽”企业约29家，合计估值约2.74万亿元；境外上市且符合试点要求的独角兽企业约5家，合计市值约7.1万亿元。
• 预计境外独角兽回归将吸收资金约0.50万亿元，约占A股总市值的1%。

5. 投资者打新收益变化

• 2018年初至今，A、B类投资者单只新股网下打新收益较2017年有所上升。
• A、B类投资者单只新股平均网下打新收益分别上升30.14%和34.84%，主要受益于金融股（如华西证券、江苏租赁）的高收益。
• 2018年初至今，A、B、C类投资者平均网下实际中签率分别为0.039%、0.033%、0.007%，网上中签率平均为0.057%。
• 2018年开板新股共12只，A、B、C类投资者平均开板收益分别为6.52万元、5.96万元、1.18万元，均高于2017年。

关键信息

IPO市场动态

• 终止审查：2018年Q1新增66家，占2017年全年数量的37.7%。
• 过会率：2018年Q1为43.1%，较2017年下降。
• 平均募资规模：2018年至今为10.9亿元，显著高于2017年的5.7亿元。
• 待审企业数量：共366家，其中115家已预披露更新。

创新企业境内上市路径

• 试点企业名单：包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药等。
• 红筹企业要求：境外上市企业市值不低于2000亿人民币，未上市企业收入和估值分别不低于30亿人民币和200亿人民币。
• 独角兽企业情况：
  • 未上市且估值超200亿人民币的约29家，合计估值2.74万亿元。
  • 境外上市且符合条件的约5家，合计市值7.1万亿元。
• 预计资金吸收：境外独角兽回归将吸收资金约0.50万亿元。

投资者打新收益

• A类投资者：平均网下打新收益6.52万元，较2017年上升30.14%。
• B类投资者：平均网下打新收益5.96万元，较2017年上升34.84%。
• C类投资者：平均网下打新收益1.18万元，较2017年略有上升。
• 平均中签率：网下实际中签率分别为0.039%、0.033%、0.007%，网上中签率平均为0.057%。

重点跟踪企业

• 2018年3月23日证监会核发IPO批文3家，包括沃格光电、鼎胜新材、仙鹤股份。
• 沃格光电：专注于平板显示（FPD）光电玻璃精加工，值得重点跟踪。

风险提示

• 宏观经济风险：市场波动可能影响新股表现。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对IPO流程产生影响。

数据来源

• Wind
• 新时代证券研究所