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重庆百货（600729）2025H1 业绩快报点评

公司概况与业绩数据

• 重庆百货发布2025年半年度业绩快报，2025H1实现收入80.4亿元，同比降10.45%；归母净利润7.74亿元，同比增8.74%；扣非净利润7.2亿元，同比增2.27%。
• 收入下滑主因为汽贸传统燃油车业务收缩，向新能源车转型加速；新能车销售虽营收下降但毛利率提升。
• Q2收入37.7亿元，同比降8.8%；归母净利润3.0亿元，同比增8.0%；扣非净利润2.8亿元，同比增6.4%。
• 盈利来源主要为零售主业及持股31%的马上消费金融投资收益（2025H1投资收益同比增7.87%）。

投资亮点与分析师观点

• 调改提质增效：持续推进百货门店升级，电器受益于国补政策，汽贸完成新能源转型。
• 高股息属性：2024A股息率约为5%，具备高分红潜力。
• 治理改善：通过混改引入物美系，提升运营效率。
• 估值研判：公司维持“买入”评级，调整收入预期但基本维持归母净利润预期，2025-27年Earnings steady growth，2025年7月11日P/E为9倍（下调预期）。

财务预测与估值

• 市净率（PB）较低，当前流通A股市值538.45亿元，总市值1240.38亿元。

风险提示

• 国补政策退坡风险：
• 终端消费需求波动不确定性：
• “调改提质”计划执行风险。

企业特色

• 零售龙头，地域性强，品牌认知度高。
• 非主营EPS维度分析，ROIC、ROE稳步提升（2024A ROIC 5.61%，ROE 17.59%），资产负债率59.10%。

结论

分析机构维持“买入”评级，增持为推荐方向。目标在于获取稳定股息与估值修复，适用于防御型资金配置。

东吴证券

发布日期：2025年7月11日