20230812-五矿期货-铜周报_短期区间震荡为主_43页_3mb

铜市场总结与分析 (2023/08/12)

价格与基本面总结

• 基差与价差: 国内基差走弱，精废价差小幅收缩至909元/吨。LME Cash/3M贴水扩大至389美元/吨。国内现货升水195元/吨。

• 库存情况: 全球显性库存回升，至177万吨（上期所53万吨，LME 85万吨，COMEX 39万吨）。其中：

  • 上期所库存增加01万吨。
  • LME库存增加06万吨。
  • COMEX库存微降。
  • 上海保税区库存增加03万吨。

• 供需分析:

  • 精矿与加工费: 铜精矿加工费延续上涨，TC 至 940美元/吨，供需偏宽松；但国内产量增加预期叠加进口窗口打开，或对价格形成压力。
  • 废铜供应偏紧，精废价差收缩，废铜替代优势减弱。
  • 精铜制杆企业开工率下滑，需求好转迹象减弱；但部分制品如铜板带、箔开工率略有改善。

• 需求动向: 7月国内制造业PMI有所回升，但总体不强；房地产数据疲软。铜产业链多个环节开工率环比下滑，如精铜杆、废铜制杆、漆包线等，8月预期整体走弱。

交易策略与展望

• 策略建议：单边操作以 “逢高抛空” （67000元/吨以上）为宜，套利暂观望。
• 价格区间参考：预计短期沪铜主力运行区间为 66800-69000元/吨。
• 驱动因素：短期 铜价驱动偏中性，受美元指数反弹和政策落地节奏影响；需求虽有边际改善但持续性存疑；库存回升对胀支撑减弱，使得价格进入 “区间震荡”行情，预计维持较长时间。