20230709-广发期货-甲醇期货周报_进口预期不断修正_甲醇区间运行为主_26页_2mb

甲醇期货周报分析总结

核心观点

1. 短期策略：甲醇价格有望在成本支撑及情绪利好下维持震荡区间（2000-2200元/吨），建议区间操作。
2. 中长期展望：供给与进口压力持续压制价格，中长线需关注利润套利机会，如"MTO利润修复"主题。

关键数据与逻辑

1. 供需矛盾分析

• 供应端：7月6日国内甲醇产能利用率63.4%（周降0.58个百分点），非一体化开工率56.07%，供应边际收紧但产能过剩格局未变。
• 需求端：传统下游（甲醛、二甲醚）利润分化，MTO部分装置复产，但整体托底效果有限。
• 港口库存：沿海库存960.8万吨，环比增42.1%，累库趋势明确，且进口到港量存在扰动风险。

2. 成本端动态

• 煤炭价格：迎峰度夏推动煤价小幅反弹，但政策压力下长期过剩格局难以改观，对甲醇成本支撑有限。
• 利润空间：煤制甲醇利润至盈亏边缘，气头装置普遍亏损超200元/吨，MTO利润受单体替代预期压制。

3. 进出口与外盘

• 进口预期修正：伊朗装置运行波动，但近期装船量显著回升，内外价差倒挂可能抑制进口节奏。
• 外盘走势：海外开工率持续回落至68.84%，中国与东南亚价差压缩，短期顶港风险降低。

4. 区间判断依据

• 基差结构：港口库存偏低叠加高温提库需求，基差强势但基本面宽松压力压制上涨空间。
• 宏观预期：宏观情绪及政策博弈可能阶段性干扰短期走势。

操作建议

• 单边：区间震荡策略，关注2000-2200支撑和压力。
• 套利：中长线贴水MTO利润修复机会（如宁波富德、斯尔邦装置重启）。
• 风险点：进口超预期累库、新能源替代政策落地、煤价大幅波动。