20230105-中财期货-甲醇投资策略月报_供需仍承压_甲醇低位震荡_7页_1mb

报告摘要

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

短期走势：低位震荡
中期走势：震荡偏弱
操作建议：逢高做空，灵活操作

核心逻辑

12月甲醇价格重心缓步上移，但整体仍受基本面拖累。12月初斯尔邦80万吨/年MTO装置停车，导致港口需求下滑，价格持续下跌。随着疫情管控政策全面放松，宏观情绪有所好转，带动大宗商品上涨，但甲醇因基本面偏弱，上涨空间有限，维持低位震荡。进入2023年1月，西南部分气头装置停车，但整体开工负荷有所回升，供应维持宽松。MTO利润再次转弱，部分装置节前回归概率较低，需求端仍偏弱。煤炭市场交易活跃度下降，成本支撑偏弱，煤制企业亏损较大，甲醇估值偏低。综合来看，虽然宏观政策有支撑，但现实基本面仍偏弱，预计甲醇价格短期维持低位震荡走势。

现货价格偏弱运行

国内现货价格：12月甲醇现货价格走势分化，港口库存低位，价格小幅下跌；内地企业为促进出货，价格下滑显著。
- 江苏太仓月均价：2633元/吨，环比下跌5.8%
- 山东南部月均价：2447元/吨，环比下跌12%
- 内蒙古地区月均价：2036元/吨，环比下跌10%
海外现货价格：欧洲、美国、东南亚和中国甲醇价格均有所上涨。
- FOB鹿特丹：310欧元/吨
- FOB美国：362美元/吨
- CFR东南亚：367.5美元/吨
- CFR中国主港：307.5美元/吨

检修装置陆续重启，甲醇负荷回升

国内甲醇产能：总计10324万吨，其中西北地区产能占5572万吨。
12月开工负荷：
- 国内整体：70.22%，环比上涨1.35个百分点
- 西北地区：82.88%，环比上涨2.06个百分点
- 非一体化甲醇：59.59%，环比上涨0.77个百分点
库存情况：
- 截至12月底，沿海地区甲醇库存66.45万吨，环比增加5.55万吨，增幅9.1%
- 可流通货源预估在17.5万吨附近
进口情况：12月进口船货到港量增加，加上内地货源流入港口，导致库存累积。预计1-2月份国内进口量将显著下滑，港口库存或转为去库状态。

MTO装置停车，传统需求步入淡季

甲醇下游结构：
- MTO/MTP：58%
- 甲醇燃料：17%
- MTBE和醋酸：各6%
- 甲醛：5%
- 二甲醚：4%
- DMF：1%
- 其他：3%
12月下游开工率：
- MTO：74.35%，环比下跌1.23个百分点
- 甲醛：28.64%，环比下跌2.41个百分点
- 二甲醚：11.01%，环比下跌0.53个百分点
- MTBE：49.24%，环比下跌1.60个百分点
- 醋酸：71.52%，环比下跌2.86个百分点
- DMF：79.61%，环比上涨1.35个百分点
MTO装置运行情况：
- 南京诚志一期29万吨/年MTO装置仍在停车检修中
- 兴兴能源69万吨/年MTO装置于10月17日停车，预计四季度难重启
- 山东鲁西30万吨/年MTO装置于11月因技改停车，预计停车2-3个月
- 斯尔邦80万吨/年MTO装置于12月4日停车，重启存在不确定性
1月预期：部分MTO装置有重启计划，但传统需求因春节临近及疫情影响，预计开工率仍维持低位。

进出口情况

进口：
- 2022年11月进口904.66千吨，环比下降11.44%，同比下降14.12%
- 累计进口量11225.64千吨，同比增长6.68%
- 进口均价：321.25美元/吨
出口：
- 2022年11月出口4.00千吨，环比下滑68.90%，同比上涨83.80%
- 累计出口量172.72千吨，同比下降53.68%
- 出口均价：355.14美元/吨