20220603-东吴期货-甲醇周报_宏观情绪转暖_成本仍有支撑_但需求恢复暂不明显_期价震荡上涨_31页_2mb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场整体呈现震荡上涨态势，宏观情绪有所回暖，成本端支撑依然强劲，但需求端恢复不明显，导致供需边际偏弱。市场主要关注点包括供应端的增加、需求端的疲软、库存变化、成本利润波动以及进口预期对价格的影响。整体来看，甲醇价格预计在2800-2900元/吨区间震荡运行。

主要观点

1. 供应端分析

• 全国和西北开工率回升：全国甲醇装置开工率为72.94%，较上周上升0.86%；西北地区开工率为86.09%，较上周上升2.19%，均处于绝对高位。
• 煤制和焦炉气制开工率上升：煤制甲醇开工率78.03%，焦炉气制甲醇开工率56.25%，均有所提升。
• 天然气制开工率下降：天然气制甲醇开工率55.54%，较上周下降2.58%，整体供应端略显承压。
• 新装置投产预期：西北地区新增几套甲醇装置有投放预期，可能对供应造成一定压力。
• 部分装置检修：多个甲醇装置处于检修或降负运行状态，影响产量和需求。

2. 需求端分析

• MTO和传统下游开工率下降：MTO装置和传统下游加权开工率下降，甲醇消费量减少1.51万吨。
• 新兴需求表现不佳：浙江兴兴因设备故障短停，南京诚志一期推迟至7月恢复；天津渤化MTO装置也因疫情推迟达产。
• 传统需求疲软：南方梅雨季节和北方麦收季导致下游板厂开工减弱；甲醛利润维持低位，醋酸装置检修较多，整体需求未见明显改善。
• 二甲醚需求回升有限：尽管疫情好转，但其处于消费淡季，需求增长不被看好。

3. 库存变化

• 内地库存开始累库：内地企业库存连续三周去化后，本周开始小幅回升，预计短期内仍有累库可能。
• 沿海库存小幅下降：浙江、广东和福建库存下降，但江苏部分仓储库存上涨，整体沿海主港库存缓跌。
• 订单量走弱：内地订单量环比下降2.73万吨，跌幅达8.73%，显示需求疲软。

4. 成本与利润

• 成本支撑偏强：内蒙部分煤矿因煤管票不足而停产，市场煤供应偏少，价格易涨难跌。
• 煤制和气制利润走低：内蒙煤制甲醇利润降至-174元/吨，西南和山西气制甲醇利润同步下降。
• 传统下游利润走高：MTBE和醋酸利润走高，但甲醛和二甲醚利润走低。

5. 基差与价差

• 港口和内地基差大幅走低：主力合约港口基差降至-34元/吨，内地基差升至46元/吨。
• 09-01价差走弱：价差降至-98元/吨，09合约有累库预期，01合约为传统旺季合约，建议逢高反套。

6. 国际市场动态

• 外盘价格稳中有升：国际现货价格小幅上涨，但进口利润降至-30元/吨，进口冲击预期增强。
• 美国和伊朗装置情况：美国部分装置降负或停车，伊朗装置逐步恢复，进口利润走低。
• 外盘区域价差以涨为主：除美湾与中国主港价差走低外，其他地区价差均有上涨，仅中国主港至东南亚和东北亚的套利窗口维持打开。

关键信息

• 市场情绪：宏观情绪转暖，但需求恢复不明显，市场整体震荡。
• 供应端：全国和西北开工率上升，供应增加，但新增装置投产预期和进口放量可能对价格形成压力。
• 需求端：MTO和传统下游开工率下降，需求疲软，新兴需求表现不及预期。
• 库存变化：内地库存开始累库，沿海库存小幅下降。
• 成本支撑：市场煤价格偏强，成本支撑依然强劲。
• 套利建议：建议09-01逢高反套，单边操作以观望为主。

风险提示

• 新装置投产不及预期：可能对市场形成利多。
• 天津渤化投产不及预期：可能对需求形成利空。
• 需求恢复不及预期：可能拖累价格走势。
• 进口量大幅增加：可能对供应形成利空。
• 煤炭价格大幅下跌：可能对成本支撑形成利空。
• 原油价格大幅波动：对市场影响中性。

操作建议

• 单边操作：建议观望为主，或采取高抛低吸的短线震荡思路。
• 套利操作：09-01逢高反套持有。